申银万国：给予大富科技“买入”评级

　　大富科技(300134)点评报告：公司业绩预增公告(50%-80%)点评

　　事件：公司发布业绩预增公告，全年净利润增长50%-80%。(1)超市场预期：市场对公司未来成长性仍有分歧，此次业绩预增公告有助于机构修正认知偏差；(2)符合我们预期：我们预测全年公司业绩增长64%(卖方中最乐观)，维持此判断的同时不排除超预期可能。

　　公司看点：(1)短期，横向进入新市场：公司进入塔顶放大器等有源射频器件市场，预计明年新产品可贡献36%的收入增速；(2)中长期，有望进入其他设备商供应链：一旦进入爱立信、诺西供应链，面对的将是全球市场，目前公司占全球份额仅4.3%，空间巨大。

　　竞争力：精简、一体化的设计。公司竞争力受到华为认可，在华为供货比例从07 年8%提升到10 年40%。与竞争对手相比，公司产品体积只有1/2，重量只有2/3。精简的设计大幅降低成本，在价格不断下降时仍能提高毛利率。此外，从设计环节减少调试过程，提升响应速度和突击供货能力，保证客户粘性。

　　维持我们此前2010-2012 年全面摊薄后EPS 1.43,2.00 和2.67 元的判断不变，未来三年复合增速45%，对应PE 44,31 和24 倍。给予公司2011 年35-40 倍估值，对应目标价70-80 元，“买入”评级。