华体科技：景观照明行业竞争格局良好 买入

    上半年收入、利润超预期提升源于景观照明业务大幅增长

    公司上半年业绩预告增速中值为97.5%,较一季度58.7%的增速大幅提升,超出预期。公司上半年销售策略十分积极,其中去年的新增量—景观照明业务收入进一步增加,受该业务的影响,公司的收入、利润均得到大幅提升。由于景观照明行业近年发展快速,我们预计公司这块业务将持续推动业绩的快速增长。另外,公司今年1月和成都市双流区签订的智慧路灯框架协议预计将在下半年开始落地,未来将成为公司收入的重要部分。

    与华为、中国铁塔、浪潮软件成为战略伙伴,共同推进智慧路灯和5G基站落地

    智慧路灯在5G和智慧城市场景下的应用目前越来越受到重视,公司的智慧路灯已拔得头筹。既4月华体科技加入华为eLTE生态圈之后,6月公司和中国铁塔成都分公司签订战略协议。按照合作协议,中国铁塔未来将在成都的4G和5G基站建设方面和公司展开紧密的合作,特别是通过将5G基站安装于公司的智慧路灯上,共同促进5G在成都地区的发展落地。近期,公司又和浪潮软件签订智慧路灯运营战略协议,双方将利用各自的渠道优势和设计优势共同推动智慧路灯项目落地。

    景观照明行业竞争格局良好,民企充分受益,优质项目多、回款好

    行业兴起于90年代末,没有计划经济的烙印,未出现地方保护和条块分割的情况,行业竞争格局良好,行业内的民营企业能够凭借资质、技术、资金等硬指标拿到较好的订单。目前行业双甲资质公司仅40余家,且活跃在一线的双甲公司更少,上市的民营企业能够充分享受到行业红利。这一点可能是该子行业显著区别于其他建筑工程子行业的标志之一。另外,景观照明工程施工地点往往在市中心,是民心工程,在财政安排上更易获得支持。由此,行业龙头公司可能将充分享受行业景气,尤其回款较好的一二线城市成为他们现实中的目标市场。目前公布的业绩预告来看,名家汇、华体科技、利亚德较高的增速均受益于景观照明行业的快速发展。

    投资建议

    公司上半年景观照明业务超预期增长,在景观照明行业高度景气的背景下,预计下半年还有提速可能;公司在智慧路灯和5G基站的战略伙伴众多,为未来智慧路灯大规模铺开打下了良好的基础。因此,我们小幅调高了盈利预测,2018-2020年EPS为1.10、1.72、2.46元(原为1.01、1.62、2.37),对应PE为22、14、10倍,维持“买入”评级,维持目标价不变。

    风险提示:智慧路灯项目落地不及预期,景观照明工程进展不及预期。（天风证券）