海通证券：维持盾安环境“买入”评级

　　盾安环境(002011)公告定向增发预案：增发项目将促进公司产业升级转型

　　盾安环境今日公告定向增发预案，公司拟定向增发不超过5000 万股，发行价不低于22.83 元/股，预计募集资金不超过10.5 亿元，用于可再生能源供热(冷)系统建设项目、核电站暖通系统集成项目和国家认定企业技术中心扩建项目。

　　点评：

　　公司本次增发项目投入的污水源热泵和核电系统项目，是公司未来重要的利润增长点。公司收购的太原炬能，污水源热泵技术在全国处于领先水平，目前国内污水源热泵市场还处于初级阶段，公司力求抓住全国大力推广可再生能源利用、发展低碳建筑的市场机遇，抢占市场先机。公司一方面可以通过污水源热泵项目长期的运营收入提供稳定现金流，优化公司盈利模式，另一方面由于污水源资源有限，公司形成排他性竞争优势后，对后续竞争者形成较高的进入壁垒。由于污水源资源有限，热泵初期投入费用较高，公司采用合同能源管理、BOT 等多种灵活的经营方式，对资金要求较高，公司此次增发解决了污水源热泵项目的产能和资金瓶颈。

　　公司在核电暖通领域具备长期的积淀，公司已获得11 个核电空调订单，收购大通风机后，公司为核电站暖通系统集成的条件也基本成熟，目前国内具备该生产能力的主要是南风股份，公司有望成为又一家进入该领域的公司。

　　盈利预测与估值。我们维持对公司2010 到2012 年的每股收益0.56 元、0.88 元、1.16 元的盈利预测，我们看好增发项目将带动公司更快发展，维持对公司的“买入”评级。