招商证券：维持海利得“强烈推荐-A”评级

　　公司前三季度主营收入、净利润分别同比增长64.5%、1.1%，每股收益0.402元。涤纶工业长丝新产能投产，毛利率回升，业绩上行。公司三季度收入和净利润环比各增长29.2%和80.5%，由于5万吨差别化工业丝项目6月投产，涤纶工业长丝年产能从7万吨增长到12万吨，月均产量从上半年约5000吨增长到三季度的约7000吨。此外，综合毛利率从二季度的12.3%回升到三季度的15.0%，我们推断这主要由于库存的高价原料拖在7月消化完毕，负面影响消除。

　　近期提价启动，价差开始扩大，毛利率将继续恢复。公司工业丝月产量完全达产后可达9000吨/月以上。公司明年还将新投产具备核心技术优势的3万吨高模低收缩丝和涤纶帘子布产能，首创的涤纶安全气囊丝已被TRW采用，替代尼龙前景广阔。此外，公司在欧盟反倾销案中是大陆唯一取得0关税的涤纶工业丝龙头。

　　预计公司2010~2012年每股收益分别为0.60、0.94和1.37元，四季度与米其林订单商谈也有超预期可能，公司具备成长为国际级领导企业潜质，按2011年25~30倍PE，目标价25元，维持“强烈推荐-A”评级。