中国经济过去几年怎么看？现在怎么看？将来怎么看？

    中国经济经过30多年的高速增长以后，过去6年一直是下降的态势，到目前为止，还有下行的压力，对这个过程怎么看，涉及到对过去几年怎么看？现在怎么看？将来怎么看？这个观点是不一样的。

    我概括了一下国内的学术界、社会角度大致的看法，有三种：一种认为是周期性的波动，经济有高有低是周期性的，现在处于低谷，但是这种说法不能解释说为什么经济下滑六年还总不见底。第二种看法是中国还是一个后发国家，和美国等发达经济体还有很大的差距，我们还有高速增长的潜力，比如有些经济学家前两年说中国8%的增长还可以保持二三十年，现在也还有类似的看法，但是现在感觉到这种说法和实际距离还是太大了，8%还能上去吗？上不去了。第三种观点就是我们一直在坚持的观点，中国正发生结构性变化，由10%左右的高速增长转向一个中速增长。这个判断是2010年，我在国务院发展研究中心的团队提出来的，当时我们研究了国际上的一些经验，特别是东亚最典型的包括日本、韩国、台湾、香港、新加坡这些经济体经历了高速增长以后，无一例外增长速度出现了大幅缩减，由高速增长转向中速增长，当然这是一个经验性研究了，以后我们就根据这些研究，提出中国经济从2013年开始也要下一个大的台阶，由高速增长转向中速增长。

    当然，后来我们从理论的角度进行了解释，比如说劳动力增速的放缓，这是很重要的一点。我本人更多地还是想要说一个概念，我们国家大部分工业产品已经出现了历史需求的峰值，什么意思呢？从工业化和城市化的历史进程来看，当年生产量或者需求量最大，或者说增长速度最高的那个点，都已经出现了，这个顶点出现以后，速度是肯定要回落的，总的来讲就是增长结构转换的观点。

    从这个观点来看，过去6年实际上是由10%左右的高速增长的供求平衡点转向中速增长的平衡点。过去6年内经济有一些波动，有时候我们采取了一些措施，短期看起来是有所走稳，然后我们就听到一些评论，说是稳中向好、稳中向上，但是没过几个月又开始下跌了。为什么呢？因为中速增长的平衡点还没有找到，或者说那个底还是没有找到的，当然现在也有人讲这个底到底存在不存在？什么时候才能触底？我现在就是讲一个基本的观点，中国经济经过6年多的回调，现在已经非常接近底部，我是讲两个底部、三个指标。

    从需求侧来看，中国经济过去的高速增长主要依赖的是高投资，而高投资中间20%—25%是基础设施投资，25%—30%是房地产投资，30%以上是制造业投资，而制造业投资直接依赖基础设施和房地产，以及出口。所以中国过去的高投资主要依赖于过去的三大需求：基础设施、房地产和出口。要评价高投资是否触底，就要看这三大需求是否触底，我是有一个通俗的讲法——三只靴子要落地，现在看来这三只靴子基本上已经落地或者接近落地了。

    比如说房地产，我们有一个基本的判断，房地产投资的历史峰值是1200—1300万，2014年时，这个点已经达到了，达到了以后房地产投资就会出现历史性拐点。今年一季度以后，一线城市和部分二线城市房价出现了上升，甚至有些城市出现了暴涨，但这只是城市化发展过程中出现的分化。但是我判断这种房价上涨带动的房地产投资增长时间不会太长，大家也会看到，现在的房地产投资不是太火，房地产投资在今后一段时间基本上增长速度是比较低的，甚至是0增长。房地产投资这只靴子落地以后，从需求侧来讲，基本上就触底了。

    从供给侧来讲，刚才讲了三大需求往下走的时候，供给侧也开始往下走，但走得比较慢，于是出现了严重的产能过剩，直接导致了两个结果，一个结果就是PPI连续50多个月是负增长，最多的时候达到负的5.9%。与此同时，由于出厂价格不停地下降，工业企业的盈利状况迅速地变差，从2014年8月份以后，一年多的时间，整个工业企业的盈利是负增长的。其中，重化工业是严重地亏损，但是最近出现了一些重要的变化，特别是9月份的指标出来以后，PPI第一次由负转正，工业企业的盈利水平最近几个月表现也是相当不错的，而且我们注意到去年四季度以后，一些严重产能过剩行业里面的优质企业，比如钢铁业中的宝钢，它的主营业务都出现了亏损。大家想想当一个行业最好的企业，它的主营业务亏损的时候，这个价格还能再低吗？基本上很难低了。像钢铁、煤炭，包括石油等等，我们一个总的判断，我们广义上讲的大宗商品的价格最低点可能已经过去了。

    供给侧来讲，我特别看重这个指标，一个就是PPI由负转正，工业企业利润已经到了最低点，这是重化工业盈利的变化。刚才我讲是非常接近底部了，大家不要太悲观，感觉到最近一段时间，国内国际的形势悲观的很多，我们从整个大的经济转型的角度来看，已经非常接近底部了，所以不要太悲观。接近底部和实现触底还是两回事，触底很可能是一个相当复杂的过程，需要多次地验证。

    我的感觉是，经济触底很难一步到位，比如说因为最近房地产投资面临下滑，很可能会影响明年上半年的经济形势。总体来讲大的平台现在看逐步在展现出来，触底是一个过程，需要多次地验证。