MLF利率下调是降息吗？解读2020央行为什么“降息”降准

　　央行开展1000亿元1年期MLF操作，操作利率下调20个基点。

　　本周三，央行进行1000亿元一年期MLF操作，利率下调至2.95%，此前为3.15%。4月17日将有2000亿元中期借贷便利（MLF）到期。

　　央行表示，今日为本次定向降准首次实施日，释放长期资金约2000亿元。同时央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，今日不开展逆回购操作。央行已连续10个工作日未开展公开市场操作。

　　此前4月3日，央行宣布，对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

　　本月还有一些重要的时点，周五（17日），将有2000亿元MLF到期，24日还有2674亿元的定向中期借贷便利（TMLF）到期。

　　市场分析指出，按照以往经验，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的连续调降，才算完成一轮利率调降过程，央行此前于3月30日开展7天期逆回购操作并下调操作利率20个基点，预计4月MLF利率、LPR均有望下调。

　　市场同时预计央行将选择续做定向中期借贷便利（TMLF）。

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　　15日，央行将对中小银行定向降准0.5个百分点，这是今年的第三次降准。

　　央行有关负责人表示，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，还可降低银行资金成本每年约60亿元。

　　流动性充裕 利率下行

　　2月开始，央行在公开市场的操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）“接力式”下调，资金利率开始逐步下行。目前，银行间市场流动性充裕，多期限资金利率创下近年来新低。这也是公开市场为何连续不开展操作的原因。

　　4月14日，DR001也就是银行间存款类机构以利率债为质押的1天期回购利率均值，继续保持在1％以下。

　　从历史走势看，DR001低于1％的情况并不多见。2019年年中、年末以及2020年年初，这一利率曾一度跌至1％以下。4月3日，央行宣布将实施定向降准后，DR001再度跌至1％下方。4月7日，DR001一度跌至0.6％，成为该指标自2014年12月15日公布以来的历史最低值。随后，这一利率有所回升，但截至4月14日收盘，这一利率仍然保持在1％以下。

　　上海银行（8.33 -0.48％，诊股）间同业拆放利率（Shibor）各期限品种曲线自2月开始逐渐下行。与3个月前的水平相比，Shibor隔夜品种和3个月期品种均已累计下行超过100个基点。

　　不仅是短期限的资金利率下行，较长期限的资金利率水平也在走低。3月、6月、9月和1年期Shibor上周以来均出现显著下滑。1个月期至1年期Shibor分别跌至11年来的最低点，1年期Shibor首次跌破2％至1.73％。