国家统计局谈大宗商品：价格高位波动可能性较大！

　　昨日，国家统计局新闻发言人付凌晖在新闻发布会上表示，下阶段，国际大宗商品价格高位波动的可能性较大。

　　付凌晖表示，从供给看，俄乌地缘政治冲突导致相关产品产量下降，以及出口管制增加，将冲击全球大宗商品市场供应。从需求看，全球经济持续恢复，将支撑大宗商品需求增加。同时，由于地缘政治冲突带来部分国家间的制裁和反制裁，影响全球供应链效率，大宗商品运输和交易成本上升，加大了价格上涨的压力。在国际大宗商品市场供求关系偏紧、不确定增大的背景下，价格高位波动可能性较大。

　　对此，物产中大期货有限公司副总经理景川认为，全球经济的差异化以及货币政策的差异化，叠加全球疫情防控的差异化以及俄乌冲突，能源以及粮食出现大幅波动在所难免。而全球供应链的重构则显著提升了大宗商品的需求，也加剧了市场的紧张状况。

　　从地缘冲突局势来看，现阶段形势仍错综复杂，尤其是西方和欧盟对于俄罗斯的制裁逐步落地，将对全球贸易以及供应链的稳定性带来史无前例的冲击。

　　“就目前大宗商品来看，供给的脆弱性抬升了价格，对产业链的影响也逐步显现。而国内对部分商品的进口依存度较高，在被动承受原材料价格上涨的同时，一方面需要有效的替代原料；另一方面则是降低负荷，修复产品利润水平。风险是，高价对需求的挤出效应与疫情多点散发下需求的边际减弱叠加，经济运行需要更多的稳增长政策来支撑。”光大期货研究所所长助理钟美燕称。

　　“国际大宗商品价格出现较大幅度上涨，对我国经济恢复运行带来输入型通胀压力，同时抬高了企业生产经营成本，这给中小微企业带来严峻挑战。”新湖期货宏观研发总监李明玉表示，需要继续采取相关措施严控价格抬升，特别是遏制不合理的价格上涨，引导上下游企业有效顺畅交易。“在有序保供稳价的基础上，还要继续采取必要措施引导合理市场预期，避免陷入囤货恐慌。在实施必要的财政、货币政策基础上进一步采取推行降成本的政策措施，有力有效降低各环节的交易成本，让企业特别是中小微企业经受住短期外部成本上升的冲击，为企业持续恢复经营向好进一步腾挪空间和时间窗口。”

　　实体企业可适时运用风险管理工具

　　景川告诉记者，俄乌冲突导致已经紧张的能源市场雪上加霜，由于俄罗斯是全球第一大天然气出口国、第二大原油出口国，尤其对于欧洲而言，其27%的原油、40%的天然气源于俄罗斯，俄乌冲突导致欧洲能源价格的大幅上涨，进一步推动了全球的价格。“我国作为全球最大的原油消费国，在能源价格居高不下的情况下，经济运行成本将显著提高。”景川称，而俄罗斯、乌克兰作为全球主要小麦、玉米以及葵花籽的生产国，在西方制裁以及战争阻隔的背景下，其供给也将受到影响，全球气候的不确定也加剧了农产品价格的上涨。化肥作为原油的下游产品，在原油紧张的背景下，其未来的预期也难以避免的会存在趋紧的预期，也将进一步影响对农产品的种植。

　　“农产品在俄乌关系之下延续强劲，市场对于俄乌的影响可能仍存在低估，在产量、贸易、物流、生物能源等多方面都存在强逻辑。粮食问题带来通胀的长逻辑可能仍较大；能源端在俄乌关系下强势。但市场对消息有充分消化，且多国在供给端寻找替代，化工板块受制于弱需求，强供给，产业利润大幅压缩，只能通过产能利用率的降低来调节产业利润。”李明玉称。

　　同样，在钟美燕看来，以化工品为例，疫情影响下聚酯加速减产，大厂减停较为集中；聚烯烃检修装置仍较为集中，石化企业库存处于中位水平。不同产业链面临的矛盾程度略有差异，不过目前是需求压制相对确定，供给矛盾预期强于现实，化工端跟随成本反应为主，即油价涨跌影响化工品节奏。

　　“随着原油波动，剔除能源价格的影响，化工板块在已经低估值之下交易难度加大。欧美等经济体不断释放储备能源，短期能源价格虽略有缓和，但长期风险仍大。”李明玉如是说。

　　“整体来看，化工品将振荡运行为主。产业链环节中不同角色对应的策略有所差异，下游应以逢低采购为主，等待后续需求回归。上游则需要提前锁定原材料成本，做好安全库存储备。”钟美燕称。

　　“由于我国在资源上的不足，国际大宗商品的高位运行显著推升了PPI，但下游消费不振使得PPI向CPI传导不畅，同时大量的境外订单又提升了我们对资源的依赖。PPI与CPI的剪刀差长时间运行势必会不断压缩境内企业的利润。”景川表示，目前，欧美经济运行短周期的下半场，在FED加息缩表的背景下，化工产品的剧烈波动在所难免，而地缘政治与异常天气也将推升农产品价格。在他看来，适时运用风险管理工具以及场外衍生品工具进行风险管理，避免由于价格剧烈波动所带来的尾部风险势在必行。