2400点是历史底部？券商激辩

　　A股底部究竟在何方，在下半年将何去何从，机构看法却出现分歧，是暴风雨后的绝地大反击，还是纠结苦等冬天里的“一把火”？

　　继国泰君安抛出“2400 点将是A 股的一个历史性的底部区域”后，多家券商在接受采访时亦纷纷表示2400点为近期阶段底。但A股在下半年将何去何从，机构看法却出现分歧，是暴风雨后的绝地大反击，还是纠结苦等冬天里的“一把火”？

　　2400点阶段底看法一致

　　国泰君安表示，2400点是以市净率为基准的估值底。当前A股市场的估值已经反映了市场对地方融资平台坏账、房地产价格下滑和投资阶段性见顶引致过剩产能行业成为夕阳产业等情况的担忧。目前，整体市场的估值水平已经和08年底比较接近，以钢铁0.8倍PB，交通银行6倍PE和接近1倍的PB，地产股1.5倍PB，已经反映部分资产出现坏账的可能，所以估值底部得到确认。

　　同样看好估值底的还有东方证券。东方证券认为，从动态估值看，以沪深300成分股为代表的动态估值已经处于05年以来历次底部的最低水平，与08年的最低点相当，这也给后市提供了较为有力的支撑。

　　申银万国首席分析师凌鹏也认为，“考虑目前标普下调美债评级并未引起连锁反应，各国政要提振信心的讲话对市场具有正面刺激作用，且A股上市公司业绩估值已经非常便宜，短期看来，2400点构成阶段性底部”。

　　中信证券策略分析师郤峰则一语指出：“市场最坏的时候已经过去！”(主力>>>私募观点：最坏的时刻 最好的时机)

　　行情会否就此展开？

　　相比于券商一致看好2400点的阶段底部，对于下半年行情如何开展、何时启动，券商却是众说纷纭，莫衷一是。

　　“经过最近两天的大跌，市场对美国国债等外围因素对A股的影响会有一个重新的判断和认识。”东海证券首席策略分析师鲍庆表示，8月中旬后将会出现投资机会。是反弹，还是反转？主要在于两方面因素：三季度中国经济是否能实现软着陆；通胀见顶后，政策会否出现明确的转调；若上述两大因素与预期一致，“靴子落地”后，下半年有望迎来大行情。

　　东方证券更是大声喊出，短期A股市场面临不容忽视的上行因素，市场有望迎来估值修复的反弹机会，并建议投资者战胜非理性，理性看待估值底部并布局反弹。

　　中信证券策略分析师郤峰依然对下半年保持一定的乐观态度。但同时他也指出，趋势性机会尚未出现，未来大盘如何演绎还要观察国际经济局势、政策等多种因素的变化，但部分个股的价值将有所体现，如一些与调控政策关联度不高的行业。

　　国泰君安认为，资本市场未来需要进一步确认通胀回落、房地产调控见效、政策重点转向和流动性状况改善等一系列底部之后，才能出现趋势性的机会。下半年是指数寻底的重要时间窗口并且该底部是未来两年的一个重要底部。

　　申银万国凌鹏表示：受“黑天鹅”事件影响，市场信心需重新构建从而拖累A股行情启动，延至今年四季度或以后的可能性很大。

　　平安证券王韧分析师亦持相同看法，“一两个月并不乐观，但未来6个月机会依然存在。三季度末将成为一个重点的时点，建议关注中业如建筑建材、机械等板块。”

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　　静待底部来临 行情或10月启动

　　本周一的下跌可谓悲壮，为何会出现这样的下跌，真的是美国国债问题带来的杀伤力吗？其实不完全是，现在我们面临着太多的不确定因素，只有制约市场的不确定因素逐一得到明朗，市场才会迎来真正的反转，具体有哪些，我们逐一剖析一下。

　　首先，美国国债是最大的确定因素，因为QE3是没有选择的唯一答案。到了9月，美国有1.7万亿的国债需要兑现，如果那时美国不进行再次的QE3，将面临债务违约。

　　这是不可想象的灾难，对世界的冲击将远远大于2008年的金融危机。因此，美国天量国债一天不顺利兑付，市场担忧因素一天不会消除。

　　届时，不论出现任何情况(债务违约或是QE3)，都会出现一种情况：美元继续贬值，倒逼避险资金大量流入大宗商品市场。因此，大宗商品价格将出现暴涨，有色及能源类品种将会引领上涨。

　　延伸分析，大宗商品价格暴涨将带来更大的输入型通胀，我们调控通胀的难度将会更大。采取何种政策应对，也是现在市场最为担忧的问题。

　　如果为了对抗可能出现的输入型通胀，采取比较严厉的紧缩政策，那对上市公司而言，将承受更大的盈利下滑风险。因此，今年10月前很难有趋势性行情。

　　其次，市场普遍预计7月CPI将是年内高点，该预测的验证，至少需要两三个月的数据 ，因此很难在10月前启动行情。(研判>>>“两底一顶”仍是A股命脉 )

　　此外，从CPI的角度来看，今年可能还有一次加息 ，预期时间是第三季度，因此市场对加息的恐慌，也是制约行情上涨的一个原因。而应对人民币连续的升值的最佳措施，也是快速加息。因此，加息预期将在短期内制约行情，直到第四季度。

　　最后，地方融资平台已经极度地困扰着银行股的上涨。在预期高达14万亿的地方融资平台贷款中，如果有3万亿需要银行150%进行拨备，就会影响银行业整体利润的20%以上，再加上庞大的贷款，在连续加息的前提下，都对银行造成压力。

　　综上所述，行情启动时间大约在10月中旬，静待底部的来临。