同亿富利陈铭：CPI见顶的时间点很重要

　　“现在我比较关心的是，到底CPI会是在6月份见顶还是7月份见顶。”上海同亿富利投资管理有限公司投资总监陈铭对大众证券报记者说。“如果6月份数据在7月份出来以后，人们认为CPI是一个头部，那么大家会觉得货币最紧的时候应该已经过去了。那么现在的这种对通胀和经济下滑的恐慌情绪会缓解。”今年以来，上海同亿富利的业绩极为出色。截至6月10日，公司旗下“金诚富利1期”今年上涨20.13%，在1046只阳光私募产品中名列第五位。

　　什么时候CPI才能见顶，货币才能放松，这不只是陈铭一个人的关注焦点，实际上大多数机构近期都在研究这个。但记者的疑惑在于，我们为什么要那么精确的知道什么时候才能放松，现在货币已经很紧了，再紧又能紧到哪里去？为什么我们不能现在就开始逐步买入呢？记者向陈铭提出了这个问题。

　　“首先，现在的确可以说是接近最紧的时候，很多中小企业都借不到钱，再这样紧下去很可能伤害到就业和经济。但是，时间点还是很重要的。”陈铭回答。“第一、即使现在是最紧的时候，你也不知道什么时候才能真的见底，中途很可能等待一定的时间。第二，在加速赶底或是筑底的过程中，中期看你也不一定就只输时间不输钱。因为很多股票在末端跌幅也不小。有时候股指只跌了1-2%，但是一部分个股会跌20%以上。这样也会很痛苦，最后阶段能不能抗的住也是心态上的考验。这样的话，还不如左侧保留一部分筹码，而更多的筹码等待右侧出现后再进行配置，这样收益可能不会最大化，但是投资的心态会更好一些，投资的安全性也会更大一些。大家都很关注CPI，就是因为大家都需要去判断，宏观什么时候会放松，然后再去决定你的仓位配置多少。当然，如果是从中长期来看，接近底部的时候在左侧买入好的公司的股票，也是不错的选择。当然是不是要做这种选择，完全取决于看投资者的风险偏好。优质的公司的股价在右侧会上的很快的，所以左侧买入会承担一定的风险，但是一方面可以买够量，另外一方面可以买到相对便宜的价格，因为底一般都是尖底。”

　　在陈铭看来，等6月份数据出来之后，去判断CPI到底有没有见顶非常重要。那么，投资者到底该如何去判断呢？记者再度提出了问题。“这个就要靠研究了，是一个很复杂的系统。你要去观察CPI的构成，包括粮食的价格、大宗商品的价格、猪肉的价格等等。我举个例子，比如说大宗商品回落了，那么可能一些原材料的压力就不会那么大；又比如说，洪灾这些对粮食、蔬菜的影响到底有多严重，我们要判断形势会不会更恶化。又比如猪肉的价格已经创出了2008年以来的新高了，是不是会更高，或是能够在高位持续多长时间等等。当你分析完CPI各构成要素的走向之后，如果判断形势不会更趋于恶化，那么由于去年7月份的CPI比较高，CPI由于翘尾因素在六月份见顶的可能就会比较大。当然这里面也要考虑到经济降速后总需求收缩带来的要素价格下降。总体上来说，我认为通胀是可控的，今年CPI的高点基本就在6月或7月，而6月是高点的概率很大。”陈铭对记者说。

　　“股市里面有一句谚语，叫五穷六绝七翻身。一般都是五月份、六月份股市表现比较差，七月份开始比较好。像去年就是这种状态，我觉得今年的行情可能会和去年类似。”陈铭表达了他对行情的判断。

　　“具体到行业上，我觉得军工股的表现会比较好，军工股不仅仅是个概念，资产注入、央企整合等资产整合举措下半年很可能在军工股上体现。随着资产证券化的进程，会有更多的军工资产注入到上市公司里来。在动荡的多极世界里中国需要强大的国防，寓军于民的策略也会使得资本市场能够为国防的强大做出更多的贡献。”在访谈的最后，陈铭和记者聊起了他对行业的关注。“还有一个就是房地产行业，我关注两类。一类是与保障房建设相关的部分。保障房建设上半年的进度不是很理想，那么下半年肯定会加快建设，会有一批相关的上市公司受益。虽然说保障房建设本身的利润率不会很高，但是很稳定而且没有财务负担，同时还能争取到一些配套的项目。或是通过保障房建设获得价格合适的商品房开发用地。另外一类地产公司，因为目前的地产产业政策，无法在市场进行再融资。不少公司现在也有很多现金在手上，会投资矿业或其他新兴产业来作为第二产业，这样的公司因为本身的PE和PB就很低，另外股价也很低，在有了新的题材后也会有一些不错的投资机会。”