量化投资是人脑的延伸

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-09-30  文章来源：未知  责任编辑：财股

在量化投资历史上，詹姆斯·西蒙斯恐怕是一道难以逾越的丰碑。西蒙斯的“大奖章”基金，在过去的十几年里，年化回报率将近38%，连巴菲特都望尘莫及。也由此，量化投资逐渐进入人们的视野，不过由始至终带着神秘的气息。

　　也就在最近短短几年里，国内打着“量化投资”标签的基金已有9只，加上最近即将发行的长信量化先锋，量化基金数量将达到10只。此前9只量化基金策略不同，表现亦是参差不齐，量化投资也因而颇受质疑。不过按照长信基金金融工程部副总监胡倩的话来说，量化投资只是一种方法，其结果取决于策略、模型以及执行力，这才是量化投资的核心竞争力。

　　寻找“大概率”

　　市场上最早的几只量化基金，业绩一度饱受病垢。人们对量化基金的争议主要集中于两点，一是A股市场是否有量化基金生存的土壤，二是基金的量化策略是否可以接受市场长期的检验。

　　在胡倩看来，这些争议主要还是因为量化投资可以追溯的历史较为短暂，“在A股市场使用量化策略，好比盲人摸象。我们一开始建立模型时，工作量是非常巨大的，比如我们想看看宏观经济环境和股票的表现有没有相应的规律，我们就要研究政府政策、货币供应，还有各类宏观经济的指标，以及股票走势、板块走势之间的关系，如果我们发现其中有某些规律，那么之后还要进行回测，看看这个规律是不是具有代表性，这个模型的逻辑是不是合理，建立模型是非常复杂的过程。”

　　“所以量化投资的结果，很大程度上和我们掌握的数据有关，也和我们所使用的策略、模型有关。A股市场的历史相对比较短，其中有大量数据可参考的年份也比较短，这是一个挑战。另一个挑战是，我们使用量化方法进行投资的时间也比较短暂，对方法的检验、模型的检验都需要时间。总体而言，我们的市场目前还处于量化投资的萌芽期，现在评价量化基金的业绩还为时过早。”

　　另一方面，胡倩认为未来量化投资将是大趋势，“过去市场上几百只股票，基金经理有精力去研究每只股票，但是到股票数量接近2000只，市场的有效程度越来越高以后，依靠挖掘股票获取超额收益的难度越来越高，这两年基金的表现已经充分说明了这一点。”

　　胡倩认为，数量投资依靠海量数据筛选股票，中长期看颇有前途，不过重点还在于方法，如何寻找市场中的“大概率”事件，是量化投资的精髓。“数量投资本身是个中性的概念，它的结果还是取决于投资团队以及他们的理念。”

　　探秘“黑匣子”

　　人们把数量化投资的神秘感，比喻为黑匣子。在这个黑匣子里，有很多让人难以理解的模型。大多数人对数量投资的质疑，来源于此。

　　不过在胡倩看来，数量投资和主动投资一样，只是一种方法。“数量投资不是指数投资，不是靠一个模型就能一劳永逸的被动投资。量化模型必须经历不断的跟踪、检验、优化以及永无止境的改进。定量投资与普通的定性投资一样都是主动型投资，只是运用的投资方法不同，其精髓和优势就是，它是人脑的延伸和发展，可以让投资人更全面、系统的看到所需要的东西。”

　　“举个简单的例子，我们筛选投资标的的时候，可能会用到资产配置模型，根据历史规律预测在相应的宏观环境下，股市和债市可能发生的情况，接着看在这样的环境下，哪些板块、行业会表现比较好，而后通过各类模型去筛选个股。我们会用很多模型，多层次多角度的寻找最有可能上涨的股票，这是基本方法。”

　　胡倩认为其中最重要的是背后的理念和逻辑，“量化投资不是依靠单纯的数学模型，也不是寻找单纯的数学规律，是把各种逻辑通过数量化的方式表达，其中必须包含各种经济、政治含义，这样得到的投资结果才有真实意义。”

　　“在量化模型的演绎过程中，我们会找某些时期可能表现很好的股票，但更重要的是剔除那些可能表现非常坏的股票，我们的新产品会用量化技术进一步控制风险，尽可能避免大起大落。”胡倩说。 TAGS:人脑延伸量化投资