广发基金冯永欢：理性客观 稳中求胜

       冯永欢，经济学硕士，2004年2月至2007年3月先后任广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员、研究发展部总经理助理、广发稳健增长混合基金的基金经理助理，2007年3月29日至2010年12月30日任广发稳健增长混合基金的基金经理，2008年2月14日起任广发策略优选混合基金的基金经理。

　　作为掌管过两只超百亿基金，穿越牛熊市的基金经理，冯永欢有着丰富的投资阅历。对于市场，他始终保持着谦虚谨慎的态度。冯永欢认为，保持客观理性的投资心态，把握好大概率事件是取得良好收益的前提。

　　在这样的理念指导下，他所掌管的广发策略优选基金，在2010年上证综指下跌14.31%的情形下，获得了18.37%的正收益，规模再次回到百亿以上，并一举摘得“2010年度混合型金牛基金”奖。

　　灵活调整 应对市场变化

　　“做投资一定要在不同的市场有不同的策略。像2007年的市场，如果你还很保守的话，其实是错的；到了2008年，如果你还很乐观的话，又错了。”在冯永欢看来，能够顺应市场变化灵活调整投资策略是基金经理尤为重要的一种能力。

　　2008年之前，冯永欢主要投资周期股，经过2008年的市场调整以后，他开始转向关注成长股。“这个转折是因为经历了一个经济周期，经历了一个大牛市、大熊市之后，我觉得对于周期股的投资是很需要水平的，买点和卖点时机很难把握。周期股紧随政策的步伐，政策一变，它的基本面可能也会发生变化，之前的预期也随之改变，而这种变化是很难事先判断的。成长股由于业绩可以持续成长，就算短期受紧缩影响，但靠业绩成长来对抗估值下降，股价还会涨回去。”冯永欢解释。

　　正是因为以灵活的策略应对市场，在2007年3月29日至2010年12月30日，冯永欢担任广发稳健增长基金的基金经理期间，这只成立于大牛市的基金在经历了一轮大的牛熊转换后依然获得了64.795%的正回报，而同期大盘下跌了13.03%。

　　在投资的过程中，具有两大特征的公司是冯永欢重点关注的。“第一是公司所在行业空间比较大，有足够大的想象空间，能够支撑公司成长。第二是公司管理层足够优秀，能够准确判断行业趋势，保持甚至提高竞争优势(技术或者成本等)，把握住行业机会，尽量避免行业风险。这跟持有人选基金经理是一样的道理。”

　　要了解这些情况，冯永欢认为必须通过调研，尽量增加对公司的感性认识。此外，还有通过公司上下游、关联方去了解公司。“综合这些信息，能让你得出一个结论，这个公司是好还是差？空间有多大？它的风险点在哪？大致梳理完这些信息，就会清楚这个公司值不值得重点配置。”

　　理性决策 做有把握的事

　　“做投资，最忌讳的是感情用事。”冯永欢在投资过程中时刻提醒自己，任何时候做投资都要理性，特别偏爱或特别讨厌都容易犯错。

　　在这个过程中，他认为最重要的是要判断好个股未来的预期。“无论是买的时候还是卖的时候，都要考虑乐观的情况怎么样，保守的情况怎么样。如果说一只股票，最乐观的情况下只有30%的上涨空间了，那就应该卖。而如果说保守都有30%的收益率，这就应该买了。”

　　对于今年的经济走势，冯永欢认为，虽然通胀这几个月还在创新高，但目前的紧缩政策也在逐步看到成果：房地产消费、汽车销售都下行了，工业增加值增速明显回落，PMI数据在4、5月份也不好。可以明显看出，经济在减速。只要经济减速，CPI上涨的动力就会弱化，通胀的趋势就不用太担心了。目前高度紧缩的状态并非常态，未来业绩持续增长的企业一定会走出来。

　　冯永欢总结，投资的某些方面就像玩德州扑克，胜算大的时候下大注、胜算小的时候下小注、完全没把握的时候不下注。理性客观地做自己有把握的事，这是投资中最重要的。