3月基金投资：股票基金配置“抓两头”

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2011-03-04  文章来源：未知  责任编辑：rayku

1、股票基金策略

　　由于有春节长假，2月仅15个交易日。虽然2月9日加息，2月23日提高存款准备金率，但在天量回购陆续到期后，银行间拆借利率回落，显示资金面逐渐宽松，再加上其间公布的CPI调于预期，公布的上市公司营利状况良好，共同引发了一波反弹。小盘股中的食品饮料、医药生物表现落后，大中盘股中的银行、地产仍然没有起色，但有实际业绩支撑的二级蓝筹股则表现较好。

　　展望3月份，我们认为以下因素须引起关注：首先，3月央票和正回购到期近7000亿。在目前央票利率倒挂明显的情况下，考虑到资金成本，央行或多次采用提高存款准备金率进行对冲。这对市场有两方面影响，一方面会产生累积效应，另一方面，对市场心理也会产生较大影响。其次，通胀风险并未完全消除。经过刘易斯拐点后，人力成本和粮食成本具有刚性，控制难度较大，这决定了政策的长期性。近期，北非和中东的动荡局势或推升油价，对通胀造成负面影响。最后，经济增速或放缓。温总理在接受采访时谈到，“十二五”GDP增速定为7%，比“十一五”下调。上市公司赢利预期或跟随下调。

　　一些正面的因素在于，其一，基金的换仓仍或将持续，由中小盘股换仓大盘股，这将对市场指数形成一定的支撑。其次，今年是“十二五”的起始之年，一些产业规划陆续出台，这将在市场上形成一定的势点。最后，年报行情进入高潮，自下而上的低估值高增长股票有反弹的机会。

　　我们认为三月份市场或先扬后抑，大盘股特别是二线蓝筹股表现会相对比较好，同时，一些具有业绩的成长股也会表现较好。因此，在选择基金上，我们认为须“抓两头”，一头是配置大盘股较多基金，另一头是选择成长股能力强的基金。

　　2、债券基金策略

　　2月份债券市场有小幅反弹，国债和企业债的表现差异较大，银行间国债的到期收益率在加息跳升之后，有明显的回落，而企业债的收益率却持续上升。主要原因在于：贷款利率的上调抬升了发行人的可比资金成本，而2011年预期信贷渠道趋紧，带来企业债较大的潜在供给，使得其收益率持续走高；相比而言，国债等利率产品前期收益率的走高已部分消化了加息的预期，短期内进一步加息的预期减弱。截止2月底，银行间10年期国债的到期收益率为3.93%。对于3月份债市的走势，我们认为在3月初到期资金规模较大的情况下，资金面有望短期回暖，并且再度上调准备金率或加息的时点或将在3月中下旬，因此，短暂的资金面回暖和政策真空可能促使债市延续前期的反弹，但从中期来看，在通胀形势仍较严峻、政策紧缩力度不减的宏观背景下，债市缺乏持续走强的动能。对于债基投资而言，建议投资者仍保持谨慎，持有久期较短的短债基金，中长期配置型投资者可关注结构型分级债基优先级的投资机会。

　　3、封闭式基金策略

　　2月25日，26只封闭式基金整体折价率为8.51%，比前一周降低0.21个百分点。比上月上升近2个百分点，封闭式基金已经丧失了相对于开放式基金的优势(除了交易费用较低外)，我们自2010年底即提出这一观点，目前仍然坚持。虽然自2011年以来，有些封闭式基金取得了较高的价格增长，其原因主要是基于市场上涨的贡献，相对于开放式基金而言，并无优势，例如自1月31日以来，二级市场价格增长最好的基金同盛(上涨5.49%)与基金景福(4.22%)，不及他们的净值涨幅(分别为5.6%、6.5%)，也不及股票型基金的平均5.83%(封闭式基金价格平均上涨仅2.18%)。二月最后一周，基金开元分红，价格下跌1.18%，大于净值跌幅(0.30%)，在折价率较低的情形下，基金分红无疑成为折价率再次扩大的导火索，这对二级市场价格形成负面影响。我们仍然维持前期的观点，认为封闭式基金投资还须等待，现在并不是最好时机。

　　4、QDII基金策略 TAGS:抓两头3月基金投资配置基金股票