迷局下的投基之道，抗通胀基金是当下首选！（分析）

　　周二沪深两市基金指数震荡上扬，终盘沪指上涨0.26%，深指大涨1.67％。基金成交量方面，深市放大三分之一，沪市略萎缩近6％，这是连续第二天出现这种情况。周二，两市26只封闭式基金仅裕泽微跌0.17％，其余全部收红，有2个品种涨幅超过3％。创新型封基6涨1平9跌，LOF基金大半小幅上涨，最大涨跌幅略超1％。

 

　　从近期披露的基金三季报中可以发现，近期以“抗通胀”为投资主线的投资逻辑受到市场一定程度的关注。近期因为发达国家继续采取量化宽松的货币政策，包括美元贬值给予国际大宗商品价格的持续上涨压力，从外部给中国带来“输入性通胀”的冲击。从国内因素讲，我国宏观经济整体仍然保持较高的投资增速，虽然净出口增长有所趋缓，而国内需求的稳健上升迅速填补了这部分缺失的需求，这使国内食品价格结构性上涨的趋势较难在短期得到有效抑制。

　　经济周期(Business Cycle)理论认为：经济发展具有周期波动的固有规律，经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复。目前世界上主要的经济体都存在着自身的发展周期。有研究表明：美国在上世纪90年代以来的科技革命深刻影响美国经济周期的模式；日本在上世纪70年代中期以前经历了高速扩张阶段，而进入90年代之后处于长期衰退；欧洲经济体在上世纪70年代实现技术赶超之后，经济周期呈现收敛特征等等。专家认为，影响通胀预期的因素，可以归为经济体系内部因素与外部因素。内部因素主要包括金融市场价格、普通商品市场的供求，以及一国生产力发展水平等因素；外部因素则包括技术进步、投资者预期以及信息等外部冲击因素。这些均会影响一国的实际通胀水平，甚至通过投资者预期带来宏观经济的周期性变化。因此，此时投资者关注抗通胀主题也就不足为怪了。投资理财中，如何长期跑赢通货膨胀水平，成为投资者的首要目标。

　　从理论上讲，较温和的通胀水平，在一定程度上能够提高企业的投资收益预期，并在实际负利率的环境下刺激厂商的投资热情。实际数据上，以我国工业企业的利润率同比看，1997年的通缩对应着工业企业利润的大幅下滑，2004年的较高通胀也对应着工业企业利润的迅速下滑。而在逐步走出通缩或者温和通胀的时期，工业企业的利润则同比均出现明显上升趋势。可见，温和通胀期是投资者的较佳投资环境，而一旦进入较高通货膨胀周期，那么投资者首先需要控制的风险，在于系统性的危机，和防止资产泡沫破裂的危险。

　　因此，在目前属于宏观面较为可控、CPI温和增长的通胀初期阶段，投资者适当重点关注具备“抗通胀”投资主线的基金，还是一个较好的投资备选方案。在具体基金选择中，投资者一方面可以从基金公告入手，分析基金管理人目前采取的投资策略和对未来投资前景的描述，从中看出该基金的投资逻辑和行业布局；另一方面，结合在经济周期中行业板块轮动的规律，近期关注金融、上游煤炭以及机械、汽车及部件、家电等行业的配置。此外，在选股方面，投资者可以关注重点配置行业龙头公司的基金品种。因为行业龙头公司一般拥有稳固的市场份额、较强的产品开发和渠道推广能力以及较高的商誉。这对于具有资产配置功能的基金来讲，有利于基金的长期业绩保持稳健。综合以上分析，投资者可以结合行业基本面支持、估值优势和龙头公司的选股，寻找在目前“抗通胀”主题下自己理想的投资基金品种。