FOF业绩持续回暖 首尾业绩差拉大

　　【导读】FOF业绩持续回暖，首尾业绩差拉大

　　9月24日以来，随着权益市场持续回暖，此前大面积亏损的FOF产品业绩也回暖明显。不到三个月时间，年内亏损的产品占比由此前的超七成，锐减至目前的不到一成。但另一方面，FOF业绩首尾差也在拉大，目前已增至33个百分点。

　　业内人士表示，为保障FOF稳健的投资业绩，管理人需要丰富投资标的、分散风险，同时加强回撤控制，避免频繁调仓。

　　业绩持续回暖，首尾差拉大

　　Wind数据显示，截至9月23日，年内单位净值增长率为正的FOF产品数占比不到三成；截至12月13日，则有超九成产品年内单位净值增长率为正，FOF业绩回暖明显。

　　“作为多资产配置工具，目前FOF对国内股票和债券的配置比例普遍较高，9月24日一系列增量政策出台以来，股市较大幅度的上涨带动了FOF业绩的回暖。”民生加银FOF基金经理代宏坤表示。

　　北京一家基金公司也表示，9月24日以来一揽子增量政策陆续落地，带动资本市场行情修复，主流指数显著回暖。随着权益资产回报提升，FOF产品业绩也随之改善，很多股票型FOF、混合型FOF的业绩迅速回升。

　　除了权益市场回暖外，金鹰基金补充道，近几年大类资产配置的概念逐渐被投资者接受，基金公司在产品设计上的创新不断涌现，为FOF带来了更多样化的资产配置选项和更灵活的投资策略。同时，随着投资经验的不断积累，FOF投资团队也日趋成熟和稳定，专业的投资管理能力为业绩的回升提供了坚实的基础。

　　但另一方面，FOF业绩分化也比较明显。数据显示，截至12月13日，年内FOF业绩首尾相差近33个百分点，与9月23日相比增加约4个百分点。此外，拉长时间看成立以来业绩表现，目前成立以来单位净值增长率最高的达74.15%，最低的为-38.33%。

　　对此，金鹰基金认为，不同FOF的投资策略和风险偏好存在差异，部分FOF可能采取了比较激进的投资策略，比如集中持有某些风格或赛道的基金、保持较高的持仓集中度等，导致在市场波动时亏损较大。部分FOF可能未能及时调整持仓以适应市场变化，或者在回撤控制上不够严格，导致在面对市场波动时，无法有效保护投资组合免受损失，最终出现了业绩分化的情况。

　　代宏坤表示，一方面，不同风险等级的FOF业绩会有差异。另一方面，对于偏股型的FOF，在今年较为极端的市场环境下，投资策略的有效与否对业绩的影响很大。今年上半年市场较为震荡，表现较好的是红利策略；9月底市场持续回暖，成长风格尤其是科技板块短期涨幅惊人。“从投资策略来看，股票资产占比高、组合风格与市场匹配的产品业绩可能更好，相反则可能对业绩拖累较大。”

　　前述基金公司也指出，FOF业绩分化与产品类型、资产配置策略等密切相关。表现不佳的FOF可能是因为极端一致的持仓风格、持有基金风格过于集中，或者频繁调仓、追逐热点，缺乏独立的宏观判断等。

多举措保障FOF稳健收益

　　受访机构和人士认为，为保障FOF稳健收益，基金管理人在投资管理时需要丰富投资标的、分散风险，同时加强回撤控制，避免频繁调仓。

　　前述基金公司表示，FOF的优势在于多资产、多策略的灵活运用和搭配。从近年来的投资趋势看，ETF的蓬勃发展为FOF实现真正的大类资产配置提供可能。目前，不少FOF在仓位中配置了股票型ETF、黄金类ETF、QDII类ETF、债券类ETF等。还有FOF调整业绩比较基准，增加了境外权益投资、商品资产指数的业绩比较基准。

　　“我们认为，要想充分发挥FOF的优势，还需要进一步畅通全球投资渠道，引入境外更多地区的股债类产品，进一步丰富交易所ETF互联互通机制下的基金数量，并进一步增加大宗商品类别，甚至海外更多地区的REITs等。”该公司还建议FOF基金经理积极拓展自身能力圈，加强对商品、REITs、海外权益、固收等资产的研究，丰富FOF配置路径，完善投资体验。

　　代宏坤认为，第一，适度降低单一资产的配置比重；第二，关注各类资产的配置比重，相对于基准要避免大幅度的偏离；第三，产品组合整体的风格相对基准也要避免大幅度的偏离；第四，选择历史上风格稳定、风险控制能力强的基金来进行配置。

　　金鹰基金也表示，在追求分散风险、平滑收益以及提升风险收益比的过程中，FOF可以考虑进一步丰富投资标的，加强大类资产配置的研究。首先，拓宽投资范围，对投资组合中包括国内权益、固定收益、商品、另类投资，以及海外资产等大类资产进行合理分配，可以很好地增强组合对单一资产的抗风险能力。其次，坚持投资理念，在投资策略上保持一定的稳定性，避免极端持仓和频繁调仓。此外，回撤控制对于提升持有人的体验至关重要，要适时调整仓位以减少潜在损失，并确保投资策略与市场环境相匹配。

　　中欧预见养老2025一年持有基金经理邓达指出，从中短期看，政策面有望不断推出各项提振经济措施，相信后续更容易捕捉投资机会。权益类资产方面，他们关注经济改善、价值低估、科技创新等带来的投资机会；债券类资产方面，他们希望做好不同期限、不同品种之间的持续优化管理，力争为产品提供相对稳定的收益和风险保护；REITs、商品等另类资产方面，他们也会不断跟踪研究、择机配置，以改善产品的风险收益特性。