谁是十月最耀眼明星(附股)(2)

　　经营情况良好,基数抬高影响销售额增长:重点零售企业的经营情况良好,基数效应是影响4 季度同比增长的主要因素;百货业9-10 月受节庆消费及滞后的换季销售影响,销售额有望迎来一波快速增长,但受基数影响季度平均增速将持平或略有下滑;专业店业态长期受益于消费升级,伴随连锁网络扩张而来的销售规模增长趋势仍将延续,4 季度的基数影响较弱;超市收入增长与CPI 增速的同步性较强,在基数抬高及CPI 上行的相互作用下,收入有望保持平稳增长。

　　联营模式短期难改,显著受益于消费增长:在品牌对渠道供过于求的竞争环境下,零售企业的渠道价值显著,联营模式短期内不会改变;消费行业的产业链中有类似微笑曲线的利润分配结构,品牌和渠道占据价值链的高端,零售企业作为品牌消费品的第一买家,可充分享受中国消费需求升级带来的收益增长。（国金证券(600109,股吧)研究所）