有色板块强者恒强(附股)(3)

　　3. 铅锌的大幅下跌调整提供了更高的安全边际。2010年上半年铅锌自高位下跌了超过40%,是有色金属里面跌幅最大的,而铅锌价格的大幅下跌已经逼近了部分国内冶炼厂的生产成本,进入5月份后国内冶炼厂减产消息不断,这对铅锌价格的稳定是有利的。另一方面,铅锌供应增速落后于镀锌板带和电池等主要下游消费增速,显示供应商的供应调整和消费商的去去库存化正在进行当中。随着时间的推移,国内隐性库存消耗、人民币升值预期以及宏观经济政策的转向,中国需求的再次启动将进一步推高铅锌价格。预测下半年锌价均价为18000元/吨,2011年为21000元/吨,下半年铅均价为16000元/吨,2011年为18500元/吨。

　　4. 上调铅锌子行业评级至“推荐”,看好中金岭南(000060,股吧)、宏达股份(600331,股吧)。铅锌季度均价环比变化跟销售毛利率高度相关,销售毛利率决定业绩,所以我们预计二季度是铅锌子行业的业绩低点,但随着下半年铅锌价格将逐步回升,相关公司将走出业绩拐点。加上前期铅锌板块股价下跌已经使得估值压力得到释放,我们把铅锌子行业的评级从“中性”上调至“推荐”。 看好安全边际较高、看好资源自给率高、看好业绩拐点确定的公司,维持中金岭南“推荐”评级,首次给予宏达股份“推荐”评级。（平安证券研究所）

　　中金公司:资源整合与深加工提升钨企业价值(荐股)

　　随着五矿集团对我国两大集中产地江西和湖南钨资源的整合以及中国铝业的介入,钨行业的集中度明显提高,盲目竞争的局面将得到改善,有效的供给控制将助推钨价上行而利好钨资源类企业;产业升级和机械化则打开了钨高端产品的需求空间,未来5 年内钨资源企业将迎来持续成长的机会。厦门钨业（审慎推荐）和章源钨业（中性）作为拥有钨产业链一体化的少数几家公司,将受益于行业趋好而迎来快速增长的机会,建议积极关注。（中金公司研究部）

　　安信证券:有色金属行业中期业绩前瞻(荐股)

　　受欧元区债务危机和全球经济复苏放缓的打压,2 季度主要有色金属价格普遍低于1 季度,只有黄金和锡价例外。

　　预计2 季度国内黄金上市公司盈利将好于1 季度;铅锌公司盈利与1 季度持平;而铝公司2 季度的盈利出现大幅下滑。总体而言,难以出现中期业绩超预期的公司。

　　随着近期欧洲债务危机的缓解,美元相对走弱,全球大宗商品价格有所反弹。同时,由于铝、铅、锌和镍铁等价格已进入成本区域,部分企业已开始减产。预计随着8 月份进入新一轮消费旺季,库存高企的状况有望缓解,并可能带来价格的反弹。但由于全球经济复苏的前景仍然面临着较大不确定性,预计价格反弹的空间将较为有限。

　　建议投资者关注2 季度盈利与1 季度相比没有回落或仍保持增长的中金岭南、神火股份(000933,股吧)、紫金矿业、东阳光铝(600673,股吧)、新疆众和(600888,股吧)。

　　考虑到价格的走低,我们已普遍下调了2010 年的盈利预测,并维持行业“同步大市-A”的投资评级。我们7 月份的投资组合是:中金岭南(占比25%)、神火股份(占比20%)、中金黄金(占比20%)、格林美(002340,股吧)(占比20%)和东阳光铝(占比15%)。（安信证券研究中心）