百货业：温和通胀利于盈利提升(2)

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-12-08  文章来源：未知  责任编辑：财股

　　综合来看，最看好百货行业，在通胀背景下，其收入和盈利增速较快，且处于黄金发展时期。通过分析，我们发现CPI持续上升时，细分行业中百货行业的收入增速较快。而且在此前的经济危机时，下跌幅度最小的也是百货行业。我们认为近两个月百货行业的增速较快，一方面通胀带来百货经营产品服装、化妆品等价格的上涨，另一方面，百货处于黄金发展时期，受益于消费升级，经营中高端商品的百货业态增速快于经营必需品的超市等细分业态。

　　温和通胀有利于百货业盈利提升

　　温和通胀所带来的增量收入对百货企业提升盈利最为有利。目前政府对于生活必需品特别是食品价格监管较严格，实施一系列价格管控的措施，而百货行业主要经营的是不受重点管制的中高端商品、奢侈品，例如中高档服装、化妆品、金银珠宝以及家居用品，潜在的价格控制措施对百货影响最小。

　　百货由于联营扣点为主要经营模式，毛利率在行业内高于超市、家电连锁扣点联营模式百货企业百货经营商品品类：中高档品牌服装中高档化妆品黄金珠宝家居用品小家电厂商代理商业连锁等行业，同时大部分销售人员为厂商或代理商提供，员工费用占比较少，人力成本较低，温和通胀所带来的增量收入对百货企业提升盈利最为有利。从限额以上批零贸易业零售额按行业经营品类数据可以看出，百货行业经营品类的收入增速加快最为明显。

　　2009年我国国内社会消费品零售总额125343亿元，2010年人均社会消费品零售额将超过万元，消费品市场进入一个新的发展阶段，消费结构的升级成为拉动消费品市场增长的重要动力。二三线城市的人均收入已经达到一线城市百货高速增长期的水平。2009年大部分省市的城镇居民人均全年总收入已经达到2002-2003年上海、北京等一线城市百货行业快速发展期人均13000-14000元的收入水平，较高的平均收入是百货消费高增长的基础。

　　在消费升级背景下，百货企业的收入增速将快于超市行业、家电连锁行业。现在的百货企业仍然还是以区域型为主，二三线城市的百货消费达到爆发期，三线城市以及乡镇消费的蓬勃发展为百货企业向下扩张提供了较好的机会。

　　看好百货行业发展，其将受益于消费升级趋势，未来五年到十年，无论一线城市、二三线城市，百货行业的发展仍然具备较大空间。区域扩张虽然在之前受制于区域限制，但是区域内三线城市将是未来区域百货的扩张点。因此，给予百货业“增持”评级，重点推荐东百集团、王府井、鄂武商、重庆百货和新世界等。 TAGS:百货业利于温和盈利通胀提升