陈光明：解密东方资管“牛股”路线图

　　资产管理公司的成立，注定陈光明再也不能保持以前那份低调，瞥一眼外面的风景、低头做自己的投资。

　　7月28日，东方证券资产管理公司正式挂牌，而陈光明正是它的第一任总经理。而在同时，他仍旧还是该公司旗下集合理财产品东方红4号和5号的投资经理。

　　不过，刚刚扣上“总经理”帽子的陈光明，对这个角色的熟悉和适应暂时还不及已经操练了十多年的老本行--股票投资。

　　取与舍

　　尽管是第一家券商系资产管理公司，但东方红的资产管理规模还不是最大的。上海财汇统计数据显示，截至2010年6月30日，东方红系列集合理财产品总份额58.11亿份，资产净值约61亿元--从规模上看，无论按哪一个指标衡量，都是同行业中大约6-8名的位置。

　　在东方红的前面，是中信、光大、国泰君安等逼近或超过百亿资管规模的“大”家伙们。

　　换言之，东方红第一个自立门户，靠的并不是规模。

　　“集合理财的盈利模式和公募基金完全不一样，你规模再大业绩做不好也赚不到钱，等于白干。”陈光明说，“集合理财产品，业绩报酬提取方式是最硬的约束。”

　　事实上，东方红的现有规模恰恰就是这条最硬约束的结果。陈光明记得，在行情最低迷的时候，东方红旗下产品的相对业绩仍然处于行业中上水平，但因为净值低于1元，很长时间收不到1分钱的业绩报酬。

　　这个记忆刻骨铭心，甚至直接左右了后来东方红系列规模扩张的节奏与步履。

　　“可以说，目前这样的管理规模是有意控制的，为什么有意控制，就是考虑到对产品业绩的把握度。”陈光明透露，由于2009年旗下产品普遍很出色的业绩记录，今年初，东方红先锋1号、先锋2号(先锋1号和2号为小集合)和东方红5号发售的时机和效果都非常之好，但最终东方红5号还是以15.97亿份提前结束募集。

　　“为什么送到手上的钱也不要？”陈光明说，“就是当时我们的投研团队对今年的市场没有十足把握，在这样的基本判断下，有意控制了产品发行的规模。”

　　“规模搞大了简单，但是怎么确保有业绩就不容易了。”

　　陈光明说，对于主要靠业绩报酬“过活”的券商资产管理公司或部门而言，在任何时候它的首要目标都并不是规模，而是要让旗下产品的业绩都能达到或超过提取业绩报酬的基本门槛；然后，就是要在同类产品中业绩能持续处在前10%，“这才是比规模更有意义的事情。”

　　这并不是一项简单的任务。

　　财汇统计数据显示，截至8月26日，100只非限定集合理财产品中超过30只产品净值低于1元；净值最低的上海证券1号净值仅0.5538；而截至9月1日，东方红旗下产品净值均在1元之上。

　　换言之，若以业绩报酬提取门槛衡量，除2010年以后成立4只产品(东方红先锋1号、先锋2号、先锋3号和东方红5号)外，东方红2号(展期)、3号和4号都已经成为可以提取业绩报酬的“效益型”品种。

　　即使是曾经几乎被腰斩的东方红3号，截至9月1日，其净值为1.0921，远远超越同期成立的许多产品。相对于业绩报酬提取门槛(1.03)、25%的分成比例、18亿左右的规模而言，至少已经有相当2000余万的收入空间。

　　规模潜伏

　　一个显而易见的事实是，作为已经独立的资产管理公司，无论是为生计还是发展计，东方红资产管理团队都不可能满足于目前六七十亿的管理资产规模。

　　尤其是，以东方证券资产管理有限公司现有的队伍组成及从业资历推算，尚且有不小的想象空间。

　　陈光明透露，目前东方红资产管理团队共有9位投资经理，除他本人而外，姜荷泽、顾凌云等人都是一毕业就加入、至今已有接近10年的资管经历。

　　目前，姜荷泽和顾凌云分别担任东方红基金宝、先锋3号，以及先锋1号、先锋2号的投资主办人。