刘格崧的高端制造能胜出吗？

   刘格菘在季报中指出，四季度以新能源、电子、汽车等为代表的高端制造业资产经历了较为明显的下跌。受益于政策调整的消费、地产产业链四季度表现更好，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。刘格菘写道，在报告期内基金持仓变化不大。

   2022 年市场震荡明显，创业板下跌 26.7%，上证指数下跌 15.1%，创成长指数跌幅接近29%。这一年，影响市场的外生变量增加，我们年初对于全球比较优势制造业资产走势的判断与最终结果出现了明显的差异。

   谈到2023年，刘格菘直言对市场表现持乐观态度，疫情对市场的扰动影响逐渐减弱，生活回归正常化，居民出行、企业生产都会逐渐回归到正常状态，预计2023 年的经济增速与 2022 年相比也会出现明显提升。

   刘格菘尤其强调，高端制造业资产经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位，随着生产、生活的正常化，制造业资产的表现也值得期待。我们对本产品持仓比例最重的光伏、储能方向相对乐观。2022年底，光伏上游硅料价格明显下跌，产业链价格的下行，使得国内装机需求可能会重回高增速区间，海外需求预计会依然保持较高成长。

   分析：单纯看刘格崧的表述是没问题的，逻辑上能说得通的，但仔细分析，或者说对著名的基金经理来说，我认为不仅仅看他怎么说，更要看他怎么做，还是来分析一下其前十大重仓股更能说明问题，实际上刘格崧的前十大重仓股行业非常集中，光伏行业有晶澳科技、隆基绿能、阳光电源、福斯特、天合光能、锦浪科技，光伏是其重中之重，而且组件、辅件、逆变器均衡布局，这个布局在这个时点是非常合理的，既避免了光伏内卷的不利因素，如辅件、逆变器，又享受了硅料暴跌的利好，如组件，缺点是光伏整个行业股价波动太大，而基金规模大，调仓不易，有可能坐过山车。新能源汽车产业链上布局了亿纬锂能、赛力斯、长城汽车，这个布局不敢苟同，理由是2023年新能源汽车的增速大概率比2022年有明显的下滑，在增速下滑的行业时，产品降价、行业净利润率、估值均可明显下降。芯片行业布局了圣邦股份，公司是行业龙头，困境中布局，但是否时间稍早了一点。

   总体感觉：刘格崧选股行业集中度非常高，这么大的规模相当于买了三个股票，光伏的布局非常有特色，但新能源车产业链的布局值得商榷。