“清仓式”减持频现 重要股东日均减持超10亿元

　　[截至2017年2月22日，A股重要股东累计减持规模达到367.86亿元。以公告披露的单一股东单日减持为单位统计，重要股东减持次数达到895次。]

　　近期，上市公司大股东减持屡屡成为监管与舆论的焦点。单笔过亿元的大额减持明显增多，“清仓式”减持等套路频出，大笔减持时伴随各类运作和炒作，市场已悄然形成了如“定增+高送转+减持”等诸多灰色链条。

　　统计显示，2012年至2016年间，上市公司重要股东年度减持规模翻了五倍。自2014年起，A股重要股东日均减持就超10亿元，2015年时达到峰值22亿元。这背后与定增爆发、新股上市飙涨等诸多因素密切相关。

　　监管的到位和规则的完善，对于引导和规范A股减持意义重大，且已得到实证。A股重要股东减持规模在2015年达到顶峰，同年出台减持新政，使得次年减持规模明显回落。值得注意的是，监管层近期对违规减持的追查力度明显提升。2月以来已有多家上市公司因违规减持、“高送转”方案而收到监管函或问询，除追溯过往减持的合规性之外，是否以分红配合减持等也成为监管重点。

　　面面观：近三年重要股东日均减持超10亿元

　　减持在近期备受关注，尤其以“野蛮”减持的市场影响最受争议。拉长统计周期来看，A股减持规模的迅猛势头已保持了数年。

　　据统计，截至2017年2月22日，A股重要股东累计减持规模达到367.86亿元。以公告披露的单一股东单日减持为单位统计，重要股东减持次数达到895次。这意味着，年内每天平均会发生27笔重要股东减持，日均减持金额为11.5亿元。

　　然而，这一数字并非A股重要股东减持的最高值。近五年来A股重要股东减持总额、频率都出现大幅飙升。2015年时，各项指标达到峰值。

　　统计显示，2012年至2016年期间，重要股东累计减持金额分别为711.18亿元、1607.49亿元、2509.33亿元、5480.45亿元、3594.46亿元。在2013年、2015年，减持总额均出现翻倍增长。重要股东减持次数也有较快增长，从2012年的4463笔增长到2016年的8318笔；而2014年重要股东减持次数过万，据此测算，当年平均每天发生超过40笔减持。

　　重要股东日均减持额在2015年达到22.46亿元，相较2012年2.93亿元飙升了近8倍。事实上，在2014年时，A股重要股东日均减持额就超过10亿元；在2015年峰值过后，2016年日均减持额回落至14.73亿元。

　　规模激增的背后，是频率与次数的加快，而单笔过亿元的大额减持也明显增多。统计显示，2016年内有965起单笔过亿元的重要股东大额减持，较2014年有超六成的增长。

　　助推器：定增、高送转与次新股解禁

　　在减持数据之外，有多组市场数据与之在时间、走势上相近，包括非公开发行近年来的崛起、新股上市涨幅的飙升等。而结合实际案例看，由定增和IPO首发限售而形成解禁潮，成为A股减持的重要来源之一。

　　统计显示，2014年当年定增募集资金规模达到6808亿元，环比实现98%的增长。而在此后两年，定增募资规模更以惊人速度增长，2015年和2016年分别达到1.37万亿元、1.8万亿元的规模。定增激增直接导致了解禁潮迭起，市场将在2017年迎来考验。数据显示，年内定增限售股解禁的市值规模达到1.63万亿元，仅有2月、6月和11月低于千亿规模。10月为年内定增限售股解禁峰值，解禁规模2402亿元。

　　与上述统计数据形成呼应的是，在实际的减持案例中，限售股解禁后的大笔减持已不鲜见，经常创下年内单笔减持的纪录。以2014年为例，年内有两次单笔变动股份数量占总股本5%以上的减持，分别涉及光正集团和*ST鲁丰。两次减持的股份均来自于定增认购，在“高送转”后均进行了清仓式减持。

　　首发限售股的解禁规模亦不容小觑，而新股上市后的超高涨幅更加剧着这种压力。统计显示，首发原股东限售股2017年的解禁市值规模也将超过万亿元。其中，2月、9月、11月、12月都有超1000亿元规模。

　　次新股的减持也异常凶猛，“清仓式”减持这一激进举动更频频出现。其中，创投机构的退出意愿显得过于急迫。鹭燕医药就在2月公告，部分刚过限售期的原始股股东拟在未来24个月减持完全部股份。海顺新材的创投股份也在近日宣布大笔减持所持股份。此外，读者传媒、三夫户外、富祥股份也将遭遇创投股东减持。

　　“减持王”辈出：监管力度升级

　　年内，A股重要股东减持依然延续着日均10亿元的势头。截至2月22日，单笔过亿元的大额减持目前发生过107起，占单笔减持总数的11%，比重已逼近2015年的水平。

　　哪一类上市公司最易被减持？从上市公司的统计口径来看，2016年至2017年2月22日，已有82家上市公司重要股东的累计减持金额超过10亿元，其中10家上市公司累计减持超过30亿元。

　　值得注意的是，部分大笔减持近年来更频频伴以“高送转”分红预案作利好支撑，更常搭配有一系列股权变动、概念炒作等，而在减持的掩护下，部分上市公司已成为快速套现及资本运作的捷径与工具。

　　从单笔的减持来看，年内减持同时也呈现了一些新的趋势。从单笔减持的参考市值规模来看，位列年内前20名的减持中，涉及自然人、公司高管减持的有12起。对比2016年、2015年同类数据，自然人和高管减持金额能跻身单笔减持规模前20位的只有二三起左右。

　　一面是不断壮大的减持大军，以及迅猛飙升的减持规模和频率、“减持王”和各类套路；另一面，则是不断升级的监管态度。

　　证监会在近期强调，必须依法合规股东减持的行使，以不影响市场秩序为前提。年内，已有山东墨龙、步步高、联发股份、科大讯飞因违规减持而领到交易所监管函。同时，交易所还将监管重点向更为隐秘的环节渗透，针对高送转方案后是否存在减持行为等直接问询。年内就有和邦生物、智光电气、海利得、大晟文化等公司因高送转方案而被出具问询函。