基金豪赌沪国资整合 中邮系退出(2)

　　尽管现在无法判断中邮基金在去年3季度以来的撤退是否明智，但可以确定的是从去年年初前后展开的豪赌之举并没有取得预期收益。记者统计的信息显示，以截止2月25日的净值计算，中邮核心成长较之去年6月30日和9月2日累计收益约为5.7%和23.09%，另一只中邮基金规模较大的基金核心优选两个周期收益约为4.18%和13.38%。而同时沪指的涨幅分别是10.73%和20.02%。

　　这意味着中邮基金两只规模较大的产品在过去的半年中甚至没有能够跑赢指数，另两只规模较小的核心优势和核心主题表现相对较好。需要指出的是，这还是建立在去年下半年中邮基金整体选择重配机械、汽车等强势板块的结果。

　　前赴后继的赌博者

　　虽然中邮系4只基金在2010年下半年选择了豪赌沪国资整合失意后撤退，但来自安信证券的一项统计却显示过去5年中剔除海通证券外的36家沪国资重组股中25家有超额表现，不仅“它们平均的超指数表现有30%，而且在各个超额授予区间的平均表现均有提升”。

　　据了解，安信证券的分析师们采用的统计方法是，用该个股在停牌前30天至复牌后15天股价表现减去同期沪指表现，如果百联股份在去年6月至12月间股价表现为16.4%，而同期沪指上涨14%，因此超额收益为2%，同理一起参与停牌重组的友谊股份超额收益为11%。

　　或许是因为这个原因，即便在中邮系折戟的同时，更多的机构和个人投资者依然前赴后继地选择博取上海国资整合的超额收益。

　　以股改时就已经承诺资产整合的上海机场为例，2008年杀入的光大保德信量化核心一直持有2000多万股，截至去年第3季度末依然持有2958.67万股，其间中邮系两只产品核心优选和核心成长在2009年第4季度和去年第1季度逐步买入，但去年第2季度和第3季度在等候未果后忍痛离场；陪同量化核心持有的中国人寿两只产品也选择逐步减仓。

　　不过，虽然从去年5月以来上海机场的股价走势表现平平，但根据其股改承诺上海机场集团未来将通过一个上市整合集团内航空主营业绩及资产，而在去年3月虹桥二期扩建部分已经开始正式投入使用，再加上浦东机场和虹桥机场航班的重叠，整合势在必行，需要等待的只是时机。

　　另一家上海国资重组个股中华企业，去年5月开始停牌的中华企业受阻于房地产行业重组暂停的政策限制，最终选择了购买集团部分资产(低于净资产50%，以避免重大资产重组)的妥协方案在去年12月先行复牌。

　　在长盛同庆可分离基金坚守的同时，上投摩根中国优势基金在去年第1季度强势杀入905.97万股，而在房地产打压政策到来之后中华企业股价下跌的第2季度上投中国再次加仓至3984.29万股(包括送股)，而在去年12月份复牌之后上投中国非但没有两个涨停板减磅或者立场，依然继续加仓至4146.05万股，显然是冲着中华企业未来重组而去。

　　毕竟，去年12月份公布的方案远未达到市场预期，除却上海房地(集团)剩余股份之外，中华企业控股股东上海地产集团手中还拥有中星集团等相关地产类资产，而这些存在同业竞争的资产最终将有望注入作为地产集团主业整合平台的中华企业，一旦对于地产行业的调控政策放宽，地产集团的重组也将随之开启，上投中国看中的显然是整合可能带来的超额收益。

　　其实，在中邮系基金大举撤离上海国资商业类个股如上海九百和益民集团的同时，其对于另一家黄浦区下属的新世界(600628.SH)依然保留着最后的幻想。

　　在去年第2季度，中邮核心成长和中邮核心优选分别减持了376.56万股和1031.47万股新世界股份，依然持有2043.33万股和1044.74万股，同时信诚四季红混合型基金、中国人寿一分红产品和史玉柱控制的巨人投资公司在第3季度新买入777.4万股、553.45万股和500万股。

　　这些保险、基金和法人投资机构的资金进入博取的正是新世界的重组预期，其控股股东在去年刚刚完成对老凤祥的资产重组(600612.SH)，黄浦区国资委较低持股比例(25.21%)和其控制的黄浦区内其他商贸资产正式上述资金的期盼所在。