深交所解读《交易规则》(2011年修订)(2)

　　顺应市场发展趋势，预留业务创新空间

　　本次《交易规则》修订，充分考虑了市场现有制度的可用性和稳定性，没有作出影响投资者交易行为的创新制度安排，但与此同时，我们基于对未来业务及产品创新发展的研判，利用《证券法》赋予交易所的市场创新空间，在部分条款上面采用了更灵活的表述，为未来的制度创新预留空间。

　　《交易规则》解读之二：优化交易机制，提高交易效率

　　一、《交易规则》在交易机制方面有什么变化？

　　《交易规则》对深市交易机制方面的调整主要体现在三个方面。一是删除了有关中小板股票连续竞价期间的有效竞价范围设置为最近成交价上下3%的内容，将主板、中小板及创业板股票有效竞价范围统一设置为10%，方便投资者理解。二是取消了增发股票上市首日放开涨跌幅限制的规定。三是取消了无涨跌幅限制证券大宗交易价格可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定。

　　二、为何要删除中小板股票连续竞价期间有效竞价范围设置为最近成交价上下3%的的规定？投资者申报中小板股票会有何变化？

　　考虑到中小板股票流通盘较小，股价容易出现异常波动的特点，2006年《交易规则》中特别规定中小板股票连续竞价期间有效竞价范围设置为最近成交价上下3%，以避免股价在连续竞价期间的大幅波动。但是，实践中发现该制度对抑制股价波动的效果有限，且该项制度与主板、创业板股票的有效竞价范围设置不一致，给投资者的理解和掌握也带来了一定难度，因此，有必要对之前的条款作出修订，统一所有股票在连续竞价期间的有效竞价范围均为最近成交价的上下10%。

　　我们举例说明投资者申报中小板股票会发生的变化：

　　《交易规则》修订前，投资者申报某有涨跌幅限制的中小板股票，如最近成交价为100元，那么投资者输入104元委托，将不能即时参加竞价，暂存于交易主机；当成交价波动到100.98元时，由于有效竞价范围上限变为104元，之前的申报才能被交易主机自动取出，参加竞价。

　　《交易规则》修订后，中小板股票连续竞价的有效竞价范围变为10%，若某有涨跌幅限制的中小板股票最近成交价为100元，则在90元与110元之间的申报是有效申报，高于110元或低于90元的申报将被认为是无效申报。

　　三、为何要取消增发股票上市首日不实行价格涨跌幅限制的规定？投资者交易会有何变化？

　　为给予增发股票上市首日充分定价空间，原《交易规则》对增发股票上市首日不设价格涨跌幅限制，从近年增发股票上市首日的市场走势看，由于股票增发价格趋于理性，增发股票上市首日的价格均在价格涨跌幅范围内，没有出现暴涨暴跌的情形。因此，本次《交易规则》修订，将增发股票上市首日调整为实行价格涨跌幅限制。

　　四、为何要取消无涨跌幅限制证券大宗交易价格可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定？修订后对于无涨跌幅限制证券大宗交易价格有何规定？

　　交易规则中规定：“无价格涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定”，从近几年业务实际运行情况看，前收盘价上下30%范围已基本覆盖了当日已成交的最高、最低价。因此，本次《交易规则》修订，统一将无涨跌幅限制证券当日大宗交易成交价格范围规定为前收盘价的上下30%，取消了可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定。

　　《交易规则》解读之三：明确交易细节，增加交易环节透明度

　　一、《交易规则》进一步明确了哪些交易细节？

　　为加深投资者对于交易所证券交易实现机制的理解，《交易规则》对一些交易细节进一步进行明确，主要包括集合竞价成交价的确定方式、即时行情显示前收盘价内容的具体定义和对于价格过低的证券的价格涨跌幅限制及有效竞价范围设置方式等问题。