《80后百万富翁》 【投资篇--活用市盈率】

    在整个基本分析的应用中，除了发掘出优质的企业外，亦希望找到价格被低估的企业，要评估现时的股价究竟被低估还是高估，绝对不是单看股价数字的大小，即是$1的股票不一定平，而$100的股票亦未必贵，因为不同的股票所发行的股数根本不同，单用股价来比较是绝对错误的观念。

    要评估股价的平贵，可以用一个比率；但在介绍这个比率前，先要介绍每股盈利（Earnings Per Share, EPS），简单来说，就是把该企业过去一年所赚的盈利，除以发行的股数，得出每一股所分到的盈利：例如股票A盈利为$20亿，发行股数有10亿股，每一股就是赚了$2，这就是每股盈利的概念。

    不过由于上市企业可以利用合股或分柝来改变股数，因此，单独分析股价或单独分析每股盈利都是没有意思，以股票A为例，若果现在将股票10股合并成1股，发行股数就会由10亿股变成1亿股，每股股价会自然地上升10倍，而每股盈利就会由$2升到$20。

    因此，可以用市盈率（Price-to-earnings Ratio，P/E Ratio）作评估，市盈率就是市价除以盈利的比率。

    市盈率 =（股价÷每股盈利）

    例如股票A股价为$20，每股盈利为$2，股票A的市盈率就是（$20 ÷ $2）= 10倍；用另一角度解释，就是假设股票A将来的盈利不变，投资者用$20的股价买

    入，就要10年时间回本。

    因此，当市盈率愈高，理论上所需的回本期亦愈长，亦可说是愈贵。投资者透过比较同业内的平均市盈率，从而作出评估。一般来说，市盈率在8倍至20倍，市场一般会认为是合理水平（其实没有一定标准）。

    由于市盈率基于每股盈利，若果这个盈利欠缺代表性，便会令计算出来的市盈率亦没有代表性：例如股票A近5年的每股盈利分别为$10、$11、$12、$13、$1，

    由于金融海啸的打击，令股票A最近一年的盈利大跌，每股盈利只有$1，而现时股票A的股价为$100，计算出市盈率为100倍。

    但其实股票A在正常经济环境下，每年的每股盈利也多于$10，因此这个100倍的市盈率就缺乏代表性；而现时$100的股价亦未必贵，这时可预测下一年的盈利，从而推算出预测市盈率，或用平均盈利去计算市盈率，以作参考之用。

    然而，在正常的情况下，投资者遇到过高或过低的市盈率都要小心，高市盈率意味过高的买入价，除非将来盈利大幅上升，否则股价难以支持。反之，若市盈率过低，亦有可能代表着该企业存在问题，将来的盈利会下跌，投资价值未必如想像般高，面对过低的市盈率，一定要深入分析当中的原因，才知道所买的是否真的是平货。

    而分析高增长的企业时，可以用市盈增长率（Price-to-earnings Growth Ratio,PEG）。一般来说，数字等于1为合理，大于1就属偏贵，小于1就为偏平。

    市盈增长率 =（市盈率 ÷ 每股盈利增长率）

    例如股票A的市盈率为20倍，而其长期盈利增长率为25%，股票A的市盈增长率为（20 ÷ 25）= 0.8，即是说，若果股票A将来的盈利增长仍有25%，现时20倍

    的市盈率并不贵。市盈增长率其实是比较市盈率与盈利增长，评估其盈利增长能否高于其市盈率。