好行业与好企业的标准(5)

　　（3）行业皆有周期

　　再好的行业，也有周期，而周期不同，产生的回报也不同。

　　总体而言，行业有大周期，有小周期。

　　大周期是指它的生命周期，也就是从新生，到成长，到成熟，到衰落，到消亡的全过程。

　　小周期，则是大周期各个发展过程中，因短期供需变化而产生的景气与萧条，小周期变化短的一、两年，长的三、五年，甚至是一、二十年。

　　需要注意的是，总体发展快速的成长期也会因短期需求减少而受挫遇冷，比如说90年代初期，白酒业刚刚随着经济进步而发展起来，但是，因为国家打击不正之风，加上一些地方酒厂曝出生产假酒毒死人的事件，整个行业遇冷，不少知名酒厂的效益都严重下滑，销售困难，事实上，这个萧条期只是小周期的一部分而已，从大周期来看，仍属于成长期。

　　衰落期也会因短期需求增加而突然景气，如在美国电灯产业取代煤气灯产业的过程中，美国煤气灯产业的资本家发现了电灯的威胁，也抓紧进行了技术革命，通过加强既有管网的建设与管理，提高煤气灯的发光亮度与稳定性，刺激了一些需求，而电灯产业因为电压不稳，电灯质量不稳定，所以，煤气灯产业也曾经一度死灰复燃，但大浪淘沙，煤气灯最终还是被电灯给取代了。

　　（4）行业内部竞争性

　　行业的内部竞争，也会影响到投资属性的判断。

　　有些成长型行业的技术门槛很高，同时还需要一定资质，且行业只有少数几个寡头在竞争，比如说医疗器械、安防、信息安全等，那么这个行业的投资属性就比较好，整体估值也就比较高。

　　有的行业虽然是成长型行业，但是如果技术门槛低、内部竞争激烈的话，比如说光伏行业，它的前景很好，目前还在成长期，国家也在不断地推广，但这个行业的技术门槛太低，有上千家企业在里面反复折腾，充分竞争下来，大家都无利可图，从投资的角度而言也不是什么好行业，必须特别小心。