汽车行业：中国市场已进入平稳增长区间

    最近两周,汽车行业板块持续震荡,总体有所下降,这是汽车板块自年中以来涨幅较大的正常调整。短期来看,汽车板块仍然有向下调整的可能。主要原因是汽车销售去库存压力较大;8 月工业指数PMI 弱于预期;反垄断造成了潜在购车者的持币观望;沪港通及打新也分散了投资目标。

    汽车行业上市公司近期密集发布中期报告,整车类公司有近4 成业绩下滑。零部件和汽车服务类公司的业绩表现优于整车公司。

    整车类业绩下滑的主要原因是销量下滑。

    九、十月旺季的狭义乘用车销量需达到15%以上的增长才符合预期。但是目前来看供给端和需求端倒挂导致下半年挑战增大。反垄断也额外导致了民众持币观望情绪,7 月份进口汽车库存增加就是表象。最近自贸区增加了进口豪华车型的销售方式,也会对原来其他渠道的进口汽车销售产生挤压。

    由于经济企稳迹象仍不明确、房地产下滑以及基建投资对商用车需求传导的滞后,预期商用车销量的改善很难具有持续性。

    近期的热点汽车电商还面临两个挑战,一是如何吸引消费者关注的特色内容,二是如何完善、严谨的地方站管理。解决思路或许在于传统的4S 店体验式营销向线上迁移。

    新能源板块,我们认为进入九月后,新能源汽车购置税开始免征,会带动新能源汽车销量的快速增长。

    核心观点:从销量来看,中国汽车市场已进入平稳增长区间。在汽车后市场时代,依靠销量超预期带来投资机会的时代已经过去。面对销量增长预期的降低和国产汽车市场比例下降,更需要关注的是汽车市场的结构性调整投资机会,例如新能源汽车、汽车电子和智能汽车。长期板块看好当升科技、卧龙电气、云意电气等。未来新能源化与汽车智能电子化趋势不改。（银河证券）