钢铁行业：钢贸模式变革进程持续加快

    基建项目超四千亿提振钢需,预计钢价盘整震荡

    全国钢铁电子交易平台已达到178家,钢材线上销售量占比近10%,钢贸模式变革进程持续加快。发改委近期批复的基建项目总额达到4500亿元,城市轨道规划有望陆续立项,基建需求释放将提振钢需。本周钢价盘整偏弱,宏观经济复苏仍显乏力,行业低迷形势不变,但基建项目启动拉升钢市需求,预计钢价盘整震荡。钢铁行业去产能的节奏有可能超过市场预期,钢铁行业供需形势将持续好转、盈利将加速回升,板块将维持1倍PB以上,并重新参考PE估值。我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

    广发钢铁组合及比例:宝钢股份(20%)、大冶特钢(20%)、久立特材(20%)、常宝股份(20%)、八一钢铁(20%)。

    原料:原料市场以跌为主

    本周国内铁精粉均价545.51元/吨,较上周上涨7.3元/吨;青岛港进口矿均价420元/吨,较上周下跌5元/吨;唐山废钢1420元/吨,较上周下跌30元/吨;唐山方坯1980元/吨,较上周下跌30元/吨。

    钢价:钢价小幅下跌,下周钢价盘整震荡

    本周国内钢价综合指数为89.75,周环比下跌1.47%,其中长材跌1.62%,扁平材跌1.28%,分别收于98.31、81.57。螺纹钢主力合约(1510)收盘价为2351元/吨,跌幅为0.89%;结算价为2342元/吨,跌幅为0.80%。螺纹钢期现货价差为2元/吨,周环比上涨31元/吨。

    盈利:各品种利润以降为主

    在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-86.90元/吨;线材毛利约14.47元/吨;热卷毛利约-164.99元/吨;中厚板毛利约-256.27元/吨;冷轧板毛利约-291.02元/吨;镀锌板毛利约-249.90元/吨。

    社会库存:总量微幅下降,各品种以降为主

    本周末钢材社会库存为1310.07万吨,周环比下降0.45%,同比减11.23%。

    其中线材库存环比下降2.48%;冷轧库存环比下降1.65%;热卷库存环比下降1.24%;螺纹钢库存环比下降0.04%;中板库存周环比上升3.34%。

    风险提示:地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。（广发证券）