航空运输业：传统行业运用信息技术积极转型升级

    投资建议.

    行业策略:“互联网+”战略提出以来,传统行业运用信息技术积极转型升级。空中WIFI 获批和取消前反佣金促进了互联网与航空的深度融合,互联网航空与产业链一体化正蓄势待发.

    推荐组合: 南方航空( 600029 )、东方航空( 600115 )、中国国航( 601111 )、海南航空( 600221 )、春秋航空( 601021 )、吉祥航空(603885).

    行业观点.

    航空拥有巨量高净值流量和高转化率,APP 和机上WIFI 是入口:飞机单位票价数倍于铁路,客户净值很高,具备很强的购买力;同时由于客舱活动空间小无风景可看等特点导致客户注意力集中有消磨时间的需求,营销转化率较高。因此机上WIFI 推出将获得乘客追捧,撬动千亿消费市场,而连接WIFI 的APP 和桌面程序将是重要的流量入口.

    增值服务盈利是机上WIFI 的主要商业模式:航空公司WIFI 收入有两大来源,一是向小部分付费旅客收取上网费并提供无广告和附加条件的网络服务二是将免费WIFI 与APP 和桌面程序绑定,通过集成在APP 中的空中商城,广告,酒店,租车等服务盈利。我们认为中国机上WIFI 的商业模式会以后者为主,以前者为辅.

    人均流量获取成本8 元,ARPU 值可达两三位数:按照机上WIFI 的各项成本和付费意愿推算,20%的付费上网旅客收入已能弥补近60%的WIFI 成本,剩余80%免费上网旅客的人均流量获取成本仅8 元,考虑到高净值大流量变现的巨大潜力和WIFI 服务对提高客户黏性支撑主业的帮助,ARPU 值有望达到大两位数甚至三位数,远超成本,机上WIFI 的商业模式前景十分广阔.

    线上线下相结合,打造“一站式”电商平台:航空公司可以把酒店、景点、交通、医疗、购物等资源按照旅客不同需求打包组合,在自己APP 和官网平台里集成新产品进行售卖。与OTA 公司相比,打造“一站式”服务,航空公司有飞机与航线网络的线下优势。航空公司可以结合线下庞大的航线网络,近距离的贴近客户发掘需求,根据不同目的地的线下资源,运用机上wifi 和娱乐系统进行个性化的推送.

    降佣回流数千万用户,大数据挖掘实现精准营销:今年6 月起国内航线佣金率已下调至0,配合一系列严格的票代管理政策出台,中小票代将面临倒闭潮,航空公司直销比例有望在未来2~3 年内大幅提升,数千万用户将回流。

    这在降低销售费用的同时也使航空公司直接面对旅客获取了大量用户数据,通过大数据应用、WIFI 入口,APP 和桌面程序航企可以实现精准营销。

    产业链一体化提升盈利能力和稳定性:航空产业链主要有飞机制造、租赁、运输、维保,旅游代理等环节组成。航空公司在产业链竞争中处于弱势地位,而在产业链分工中价值又偏低,盈利波动性大。然而航空公司通过自身客货流量大、现金流充沛、技术和资本密集的优势向飞机租赁,维保,旅游代理等产业链上下游进行扩张能够提升盈利能力和稳定性,是大势所趋.

    风险提示.

    油价飙升,人民币持续贬值,机上WIFI 推广进展缓慢。（国金证券）