电气设备：风机整机市场集中度提升

    风电行业已经实现反转,景气度将进一步提升

    2013年全球风电新增装机为39.6GW,相比2012年下降11.61%。2014-2016年全球风电年新增装机将保持10%以上的增速。同时,受益国内政策的扶持、弃风限电情况的改善、储备项目充足,未来我国风电年新增装机规模将保持稳定增长,盈利能力大大提升,风电产业有望健康发展。此外,海上风电成为风电发展的新蓝海,根据规划到2015年,中国将建成海上风电5GW,到2020年,海上风电累计装机将达到30GW。

    由制造向服务转型,风电场开发运营长期看好

    目前,众多风电制造企业均转型向下游的风电厂开发运营发展,由于风电利用小时数的逐步提高以及补贴资金的及时发放到位,风电场开发运营的利润率较为可观,且可带来稳定的现金流,但目前风场资源获得较难,前期有风电资源储备的将首先受益。风电运营我们推荐天顺风能、华仪电气和银星能源。

    风机整机市场集中度提升,龙头厂商首先受益

    上一轮风电行业的不景气导致部分抗风险能力较弱的中小厂商退出了市场。前十大风机厂商的市场份额已经由2012年的80%提升到2013年的近90%,龙头厂商金风科技市场份额进一步提高,同时业绩改善明显。我们看好的风机整机厂商包括金风科技、湘电股份和华仪电气。

    关键零部件国产化率提高,国内厂商未来发展空间巨大

    控制系统是风机的核心,而风电变流器是控制系统的关键部件。由于国内风电变流器起步较晚,目前变流器市场主要被国外厂商占据,主要有ABB、Emerson等。近年来,国内企业凭借成本和本地化服务的优势,逐步实现国产化替代,提高了市场份额。风电变流器看好海得控制。

    风险提示风电行业复苏低于预期;下游风电场开发运营低于预期的风险。（广发证券）