券商研报泄密：谁是十月最耀眼明星(2)

　　美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。

　　锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导体行业出货量水平仍在持续上升，电子行业仍然处于高景气周期内。另一方面，印尼受环保、天气及政府控制，产量受限，出口下降，全球锡进入耗库存阶段。

　　钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会：我们预期，钼行业下一步的政策方向应旨大加大保护性开采和资源整合力度方面的措施。一方面副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降，原生矿在全球钼供给的作用占主要地位，钼价低位限制钼产量。另一方面中国成为全球钼消费新的引擎，全球消费格局改变。

　　黄金的主要供应源撤离市场，避险需求推高金价：在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。我们继续重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价！

　　四季度重点关注产业政策预期强烈的板块：强烈推荐：锡业股份 、山东黄金 、西藏矿业 、中色股份 ；谨慎推荐：金钼股份 、东方钽业 、宝钛股份。

　　国信证券：地产股仍面临重压

　　由于史上最严厉的调控再度加码，我们预计下一阶段房地产销售将难以维持8、9 月暖度，加上未来数月供应仍有可能会惯性增长，随着调控深入，房价终将松动。在地产股投资策略方面，我们认为由于后续利空仍将接踵而至，政策阴霾难散，因此趋势性机会难以出现，但由于前期跌幅已较大，机构仓位也很低，且估值低廉，因此再下跌的幅度也有限，将维持震荡筑底格局，不排除在房价明显松动或政策进一步明朗(如房产税政策出台)后出现反弹。我们建议低配，关注业绩锁定性好、财务相对稳健的个股，如：万科 、保利、华业地产等。

　　华泰联合：磷化工景气仍可持续

　　2010Q3 国际磷肥价格上涨直接带来国内磷化工行业盈利整体提高。国内磷肥淡季出口大增，减缓了国内供给压力；国内热法磷酸优势体现，黄磷价格持续上涨，食品级磷酸出口增加。我们预计2011-2013 年全球磷肥行业仍将保持较高开工率，国内磷化工行业景气将持续。

　　国际磷铵供需紧张，美国磷酸二铵价格由2010 年7 月初400 美元/吨上涨至9 月底550 美元/吨。北美八月末二铵、一铵库存相较七月再降9 万吨和9.5 万吨，分别较5 年平均低37%和26%，年内持续低于5 年平均水平。

　　受国际磷肥涨价影响，国内磷肥出口量超预期，导致国内磷肥价格小幅上涨。7-8 月二铵、一铵出口量分别为75 万吨、30 万吨，缓解了国内供给压力。国内部分大型磷肥企业承诺，秋季二铵(64%含量)到站价不超过2950 元/吨，保证国内用肥、控制出口，我们认为这更会加剧国际磷铵供给紧张。

　　国际磷肥涨价带动国内精细磷化工景气，符合我们预期。黄磷价格自6 月14000 元吨，涨至湖北17000 元/吨，云南、贵州超过16000 元/吨。食品磷酸8 月出口4.5 万吨，同比增34%，国内热法磷酸优势体现。此外各地的节能减排限电措施加剧了黄磷现货紧张的局面。国内精细磷化工行业景气仍将持续，随着丰水期逐渐结束，黄磷价格还将受益于季节性上涨。国内磷肥行业也将在出口的带动下盈利提高。我们维持行业“增持”评级，持续推荐有资源优势的兴发集团 ，关注澄星股份 、六国化工。

　　海通证券：航空业发展已经进入传统旺季时期

　　我们维持对行业的“增持”评级。航空行业的发展已经进入传统旺季时期。8 月份客货周转量的同比增速虽然继续回落，但是行业整体的需求增长依旧快速。我们认为增速的回落更多的是对于前期需求高速增长的正常修复。伴随着今年中秋和国庆两节的较长假期，进出口增速的再度提升，以及人民币升值的叠加效应，我们相信航空企业在旺季时节的客货表现将继续强劲，同时运营效率也将进一步提升。另外，南航的定向增发已经获批。预计国航的非公开发行也能在本年度顺利完成。预测定增的吸引了仍较为明显。同时，我们继续维持对于三大航以及海南航空的“增持”评级。