有色金属：铅期货将复制锌走势 个股存交易性机会

　　迎接沪铅期货上市LME3月铅逐步走强

　　伴随沪铅期货合约的上市，LME期铅出现联动效应，走势明显强于LME期锌。3月14日以来，LME3月铅从2429美元/吨，上涨至当前的2688美元/吨，一周多的时间涨幅高达11%；而同期，LME3月锌，从2280美元/吨上涨至2372美元/吨，涨幅仅为4%。铅/锌比价走势也印证了最近铅的强势。

　　预计沪铅高开低走沪铅/LME铅比价将逐步回归均值

　　我们预计，沪铅期货合约将很有可能复制沪锌期货当年上市后的走势：上市后高开低走，内外盘比价逐步回归到均值水平。

　　2007年3月26日，沪锌期货合约正式上市交易，当天报收于29060元/吨，沪锌/LME期锌比价高达9.3，而近4年来的沪锌/LME锌的均值仅为8.2(未考虑汇率变动因素)；上市后的前3个月，沪锌总体呈现震荡向下的走势，于2007年6月27日报收于25330元/吨，沪锌/LME锌比值下滑至7.6的水平。

　　上市公司表现：短期利好于上市公司

　　我们预计，沪铅上市后，铅价短期因受到追捧而处于高位水平，从而利好于铅上市公司，铅锌板块将可能复制当年沪锌期货上市后的走势：2007年3月26日沪锌期货合约上市，上市前一周铅锌板块平均涨跌幅为12.2%，上市后一周平均涨跌幅为-0.2%，上市后一个月平均涨幅为26.6%。期货合约的上市，短期对股市相关个股起提振作用。当然，当前的情形与2007年A股大牛市不同，投资者不可期望太高：过去的一周，铅锌板块平均涨幅仅为4.3%，低于当年锌期货上市前一周行业平均涨幅12.2%。

　　投资策略：继续看好铅上市公司

　　投资策略方面，我们继续看好沪铅期货合约上市所引致的交易性投资机会，尤其看好产品取得上海期交所注册的三家上市公司：驰宏锌锗(600497)、株冶集团(600961)和豫光金铅(600531).