农产品：投资环境依然乐观

　　农产品价格是研究农业行业必须关注和考量的重要因素。一方面,农产品价格的涨跌决定了上市公司的盈利高低;另一方面,农产品价格的上涨对农业板块的走势起到至关重要的作用。从全年的角度,国内农产品价格温和上涨,国际农产品价格可能面临更大的上涨,因此,农业板块的投资环境依然较为乐观。

　　基于我们对国内和国际农产品价格上涨的基本判断,维持对农业行业“增持”的投资评级。但受以下因素的影响,全年的相对收益较为温和。1、控制物价成为政府的首要任务;2、农业板块的整体估值创下历史新高。

　　农产品价格依然是择股的主要依据。尽管货币发行量的增加,可能推升所有农产品价格,但涨幅最大的依然是供需存在缺口的品种。2011年我们依次看好的品种是大豆、白糖、番茄酱、海珍品、棉花等。1、阿根廷减产、美国播种面积增长缓慢推升大豆价格;2、霜冻导致广西白糖产量可能继续下降,糖价创新高的概率大;3、中国番茄酱产量下降30%,欧盟补贴完全取消将促使番茄酱价格反转;4、受资源所限供应量增幅减小和需求稳定增长,海珍品价格继续上涨;5、供需缺口仍存在以及进口价格上升导致国内棉花价格将高位震荡。

　　投资策略。我们认为农业股的投资机会可大致分为三类:1、寻找价格上涨型,这类公司的投资思路是选对时点,投资时间也可能较为短暂,比如东凌粮油(000893)、南宁糖业(000911)、中粮屯河(600737)、新赛股份(600540)。2、寻找受扶持行业中优质上市公司耐心持有,比如登海种业(002041)、獐子岛、圣农发展(002299)、海大集团(002311)。3、改善型。寻找出现积极变化的上市公司,比如通威股份(600438)、敦煌种业(600354)等。