零售行业：逐步进入可投资区间

　　1。主要零售企业维持高增长。根据相关消费数据显示，预计今年元旦期间主要零售商家销售增速在20%以上，去年同期，据商务部监测数据，全国千家核心商业企业同比增长17.5%。行业整体仍能维持高速增长。

　　2。上海地区销售表现抢眼。分区域看，上海地区表现突出，重点百货购物中心实现销售同比增长43.3%，其中八佰伴实现销售5.56亿元，同比上升57.95%；新世界实现营业额2.88亿元，同比增长25.2%；其余地区中，北京(36家百货店，7.3亿元，16.7%)、广州(8家百货，3.6亿元，20%)、天津(21家百货店，3.81亿元，30%)、成都(12家零售企业，3亿元，18%)、青岛(10家零售企业，5.95亿元，20.6%)；银川(7家百货店，1.18亿元，21.16%)。各地核心零售企业销售增速普遍在20%以上。

　　3。增长原因浅析。元旦消费的高增长除正常节假日因素外，也得益于10月以来因通胀被压制的需求得到释放。此前全国百家重点大型零售企业的统计数据显示，2010年10、11月份零售额增速与上年同期相比分别降低了8.1和10个百分点，主要是源于高基数和短期通胀压力加大。

　　4。行业逐步进入可投资区间。在经历2010年8、9月份的大幅上涨后，零售板块在随后三个月中都跑输上证指数(仅在11月份一轮通胀行情中超市子板块有所表现)。我们认为主要还是行业相对估值压力较大，机构投资者选择了短期回避。2010年10月初我们统计百货、超市子板块相对全部A股估值溢价率达到2.6和2.3，均处于历史较高水平。经过几个月的调整，目前行业2010年市盈率在30倍左右，百货、超市子板块相对A股溢价率分别在2.2左右，与行业平均两倍溢价率接近。结合元旦期间行业整体良好的消费数据，以及对未来“十二五”期间国家扩大内需政策的看好，我们认为零售板块正在进入可投资区间，中长期投资者可以逐步建仓，若后续春节消费数据能继续给力，则行业有望再度迎来整体性机会。

　　5、重点推荐个股。已经具备全国连锁扩张经验或建立区域垄断优势、零售人才储备丰富的公司更有望在这轮消费盛宴中最终胜出，建议重点关注白马龙头公司。百货业态中，重点推荐百联股份、西单商场、欧亚集团；家电业态继续维持对苏宁电器 “强烈推荐”的评级；超市业态重点推荐步步高、华联综超。