央行加息点评:央行年底再加息应对通胀,银行净息差略有提升

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-12-28  文章来源：未知  责任编辑：财股

银行和金融服务






摘要:事件:央行决定自2010年12月26日起,上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点,活存利率不变,其他档次相应调整。


点评:央行本次加息符合预期:在12月10日央行上调存款准备金率0.5个百分点之后,我们就曾表示仍不排除年内加息的可能,主要是考虑通胀压力依然较大。


加息意在应对通胀,抑制信贷过快增长,提高货币政策的有效性:1)11月CPI高达5.1%,短期调控虽略见成效,但明年上半年通胀压力依然较大,而控制通胀又是央行目前工作的重心.


2)经济增势向好和实际低利率水平是近几个月信贷连超预期的主因,面对明年信贷仍可能增长较快的压力,央行有必要适度抑制信贷需求.


3)提高货币政策有效性,近期银行间市场流动性紧张,资金收益率大幅提升,而央票发行利率维持不变,利差倒挂严重制约了央行公开市场操作的有效性,央行只有不断上调存款准备金率来实现流动性管理。


但准备金的上调终有限度,且央行目前正酝酿运用差别准备金动态调节银行信贷投放,这也暗含行业基准水平的RRR不能太高。


4)配合房地产调控:明年1月1日起存量房贷利率将随之调整。


仅考虑存贷款利率变动,扩大息差1.3bp,提高2011年净利润0.9%。


1)一方面活期存款利率未作调整(活期存款占比40.7%);2)但非1年期的定期存款利率上调幅度均大于贷款,多加5或9bp。综合来看,仅考虑对存贷款影响,扩大存贷款平均利差约9bp,扩大净息差约1.3bp,提高净利润约1%,其中宁波、招行等净利润提高在2.5%以上。


货币政策走势判断:央行副行长胡晓炼日前强调“必须控制好流动性的总闸门,引导货币信贷合理适度增长”,“综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具,提高货币政策的有效性”。


在明年上半年通胀依然较大的背景下,存款准备金率和利率仍有上调空间,预计仍有2次加息可能。


银行业观点更新:本次加息继续显示央行控制通胀的决心,也进一步提高了货币政策的有效性。年底的加息实际上是为明年货币政策提供了更大的主动空间,通胀失控的概率降低,中长期政策风险反而在下降。本次加息对银行基本面有小幅的正面影响,虽然部分政策调控的不确定性依然存在,但银行股估值已近历史低位,维持增持评级。 TAGS:净息略有年底应对央行再加息提升点评差银行