农林牧渔：关注肉禽养殖、动物保健

    农林牧渔板块回调,建议关注肉禽养殖、动物保健。

    本周,上证指数涨0.29%,报收3091.03点,农林牧渔板块涨1.61%,报收2668.69点。其中畜禽养殖板块、动物保健板块同比上涨3.33%、2.40%。

    关注三季度产品价格上升,持续推荐白羽肉鸡养殖。

    白羽肉鸡行业是我们重点推荐的方向,在经历了去年的景气低谷后,我们认为,行业有望迎来慢牛复苏行情。从供给端看,祖代引种出现了连续三年更新不足的情形,近期更是因为中美贸易摩擦加剧,基本断绝了美国祖代鸡引种复关的希望,我们预计18年的祖代更新量为70万套,低于行业所需的自然更新量。连续多年的祖代种鸡更新不足,将引发下游供给的逐步收缩。从需求端看,禽流感H5+H7二价疫苗推广以来,禽流感疫情得到缓解,我们认为,短期内需求虽有不明朗的地方,但终端的库存需求处在较低位置,而且养殖户补栏不多。受益于猪价的企稳反弹,和工厂复工带来的需求复苏,三季度或成为行业景气复苏的重要时点。建议关注一体化养殖龙头圣农发展(002299),注入圣农食品以后,产业链延长至下游熟食加工。公司通过降本增效和提升自动化水平,冻品的吨成本下降,价格上涨后将带来巨大的业绩弹性。

    年报和一季报总结:板块业绩分化,关注景气上行的细分行业。

    农业板块收入持续增长,利润有所下滑,我们认为,生猪价格下跌,带来生猪养殖公司的盈利下滑,对农业板块的业绩形成了负面的影响。2017年农林牧渔板块实现营业收入4162亿元,同比增长10.99%;实现归属于上市公司股东的净利润243亿元,同比减少22.72%。2018年一季度实现营业收入984亿元,同比增长8.60%;实现归属于上市公司股东的净利润61亿元,同比减少6.30%。

    从主要子板块的表现看,2017年畜禽养殖、饲料、动保、种植业、农产品加工、水产板块的净利润分别同比增长-46.79%、0.75%、9.64%、39.59%、21.46%、-125.58%,2018年一季度同比增长-0.40%、-3.05%、5.31%、-39.92%、15.95%、2243.13%,由此可见,动物保健板块维持正增长,水产养殖板块的景气实现反转。根据细分子板块的情况,肉禽养殖、宠物食品、水产饲料等板块业绩都不错,景气处在了上升阶段,建议关注。

    风险提示1.国家政策发生变化;2.产品价格大幅波动;3.疫情的发生;4.重大灾害（国联证券）