房地产2011年投资策略：冬天来了 春天还会远？

　　投资要点：

　　外部宏观环境有利于房地产行业的发展

　　全球流动性的充裕、人民币升值的预期和国内通货膨胀的高企均有助于房地产行业的发展，创造了有利的外部环境。一旦调控靴子落地或市场预期稳定，外部有利环境便会迅速发挥助推作用。

　　理性与可持续发展将是2011年房地产市场的基调，政策调控将成为常态。

　　十二五规划建议表明调整结构将是房地产行业长期内所面临的挑战，2011年政策重点将围绕“加强综合政策调节”和“加大保障房建设”，政策调控将成常态，而政策调控也将成为影响市场变动的最大的不确定性。

　　城镇化进程决定了房地产向上发展的趋势

　　“十二五”规划建议则将“积极稳妥推进城镇化”提升为12条框架性建议之一。此外，从行业驱动力来看，人口红利作用开始递减，因而城镇化进程将是主要驱动力。城镇化继续深入，给房地产带来了巨大的发展空间。

　　预计2011年房价将稳中有降，市场可能在二季度初回暖2010年新开工面积大幅增加导致2011年供应量加大，再加上调控政策的压力，因而房地产市场价格基本没有大幅上涨的可能。而人民币升值压力加大和通胀仍保持在高位，决定了房地产价格大幅下跌的可能较小。随着政策的逐步消化和房地产市场刚性需求的逐步释放，我们认为明年一季度末二季度初将是一个重要的时间窗口。

　　房地产行业投资机会依然看好

　　基于房地产行业短期内无法取代的地位、处于历史低位的估值水平，充分考虑政策预期对房地产市场的影响，我们认为，基本面无法长期与股价背离，依然看好房地产行业明年的投资机会，给予行业买入评级。

　　个股推荐

　　我们重点推荐具有全国规模优势的行业龙头：保利地产、招商地产；主营业务为非住宅、受国家调控政策影响较小的地产公司：中国国贸、电子城；受益城镇化的区域龙头企业：荣盛发展、北京城建。