火电:何时轮到我?

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-11-06  文章来源：未知  责任编辑：财股

电力、煤气及水等公用事业


研究机构：国泰君安 分析师：王成 撰写日期：2010-11-05





关于《对话行业研究员》系列报告:我们希望通过本系列报告,采用对话的形式,站在策略角度,和行业研究员进行深入交流,挖掘行业运行本质特征,建立行业及公司的投资策略基本框架和投资逻辑。我们希望国泰君安行业研究与投资策略小组通过《对话》与您共同求索行业投资真规则。本期我们关注“周期型公共事业”――火电行业。


行业介绍:火力发电位于电力行业产业链的最上游,同时又是煤炭行业的下游,起到枢纽的作用。在行业基础介绍中,读者可以了解火电行业的产业链各环节,也可以了解火电的需求状况。这些都有助于我们理解决定整个行业和单个企业竞争力的因素。


如何判断行业景气趋势:动力煤价格是决定行业景气的主要因素,煤炭价格变化基本与火电利润变化反向。对于火电行业,用电需求和成本增速的异同变化,可以作为确认行业景气趋势的参考。短期来看,火电企业盈利对煤价变化的敏感度更高,及时跟踪煤炭价格和库存变化是把握行业景气的主要办法。中长期来看,火电企业更多受益于煤电一体化的加速以及电价机制的改革。


行业发展路径:火电行业由于对煤炭资源的依赖性较大,其发展空间一方面受制于煤炭的供给,另一方面,易成为国家补贴电网的牺牲品。该行业要改善盈利回报的方法就是控制原材料资源以超越周期。我们认为向上游产业链延伸,对改善盈利回报具有一定的贡献。


个股选择:总体来看,火电板块要出现整体性、持续性的投资机会还要经过漫长的等待。短期内,可关注事件性驱动带来的个股机会。虽然电力产品同质性较强,但是不同公司在地域上存在差异,地域需求的变化便成为个股短期表现不同的原因。


想了解各种需求驱动和事件驱动对应的受益公司?请更多关注我们电力行业研究员的系列报告。 TAGS:轮到火电我何时