央行加息对汽车行业的影响:短期负面,长期有利于产业结构优化

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-10-22  文章来源：未知  责任编辑：财股

汽车和汽车零部件行业


研究机构：湘财证券 分析师：刘杰，刘金钵 撰写日期：2010-10-20





时隔34个月,央行再次加息。中国人民银行10月19日晚宣布,自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这也是金融危机之后,中国首次加息。


根据此次加息方案,金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%;除活期存款利率未调整外,其他各档次存贷款基准利率均相应调整。


我们认为央行此次加息对汽车行业的影响体现在三个方面:终端需求方面:通过汽车信贷购车成本上升,但由于通过消费信贷购车比例不大(目前该比例还不到10%),且汽车消费贷款还贷周期相对较短,总体来看,对汽车需求影响有限。加息对消费者的影响主要体现在心理层面上。


经销商方面:汽车经销商的营运成本进一步增加,一方面因为汽车经销商的财务费用支出增加,另一方面是因为如果经销商的库存不能及时销售释放,这部分资金将被套牢,导致库存成本提高,资金压力加大,综合以上两点,我们认为加息对汽车经销商的运营成本有所增加。


生产企业方面:此次加息使得汽车生产企业的财务费用上升,对盈利造成负面影响,目前汽车类上市公司的平均资产负债率达到58.73%,由于此次加息幅度较小,造成上市公司的利息支出上升幅度不大,但不排除国家后续有继续加息的可能。综合来看,此次加息对汽车行业上市公司的财务费用有负面影响,企业运营成本有一定程度增加。


长远来看,我们认为央行此次加息对汽车行业是利大于弊。首先,加息使得汽车生产企业和经销企业还贷成本加大,资金链条趋于紧张,这样能加速行业优胜劣汰的进程,有利于促进汽车产业结构的优化升级;其次,加息将在规范行业,促进行业可持续发展方面产生一定的积极作用。


我们维持对汽车行业的“增持”评级。总体来看,此次加息短期对汽车行业有一定的负面影响,但长远来看,将优化产业结构。根据国家去年公布的汽车产业调整和振兴规划,到2011年,国家将通过兼并重组,形成2-3家产销规模超过200万辆的大型汽车企业集团,4-5家产销规模超过100万辆的汽车企业集团,产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少到10家以内。因此我们重点推荐汽车行业内的龙头企业:如:上海汽车等。 TAGS:产业结构影有利于负面优化汽车行业长期短期加息