央行小幅加息对保险业影响点评:加息初期对保险略偏正面

WWW.CAIGUU.COM 发布时间：2010-10-21  文章来源：未知  责任编辑：财股

银行和金融服务


研究机构：海通证券 分析师：潘洪文 撰写日期：2010-10-20





事件:中国人民银行决定,自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点,由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点,由现行的5.31%提高到5.56%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。


点评:利率周期对保险股影响的历史回顾表明:由于保险公司负债久期显著长于资产久期,在加息周期之中,负债的下降幅度要大幅高于资产下降幅度,因此保险公司的净利润通常要上升;反之,在减息周期之中,保险公司的净利润通常会下降。而其中一个关键影响因素是投资收益,在加息周期中,保险公司的投资收益通常会快速增长,尤其是在一轮大牛市中投资收益会爆发式增长;反之,在减息周期中,保险公司的投资收益通常会下降,尤其在一轮熊市中投资收益会快速下降。


加息对保险股影响分两个层面:短期影响主要看大盘表现,权益对保险公司影响更显著,如果大盘下跌保险短期很可能跟着下跌;但从利差水平来看,加息后,债券收益率和协议存款收益率会立即上升(最近2个月10年期银行间国债到期收益率在加息预期下已提前上升20bp),但资金成本上升滞后(传统险不变,分红险一年重定价一次,预计万能险小幅提升10-15bp、但持续上升可能性不大),因此利差会略上升,总体对保险略偏正面。


投资建议:维持看好保险股,维持首选平安、其次太保,同时看好国寿。维持看好保险股的两个理由:(1)保险行业没有风险且估值偏低,是非常好的估值修复品种;行业风险来看,此前市场最为担心风险是传统险预定利率放开,目前了解到不会放开,行业没有政策风险。相反,上海延税型养老险迟早会放开,虽然短期出台难度大。(2)投资是保险股的主业,业绩将明显受益近期加仓和大盘大涨,因此是周期性板块中业绩弹性大的品种。上述观点主要风险是若大盘出现较大回调,投资收益大幅下降会导致保险公司业绩较大下降。同时我们维持首选平安、其次太保,同时看好国寿。


主要风险:大盘大幅下跌带来风险。 TAGS:略偏初期正面小幅保险央行保险业影响加息点评