2024年度通信行业策略！

    1.2024年通信板块投资观点

    通信板块今年涨幅较大，主要受运营商估值溢价、光模块等AI相关板块的推动。华为回归和算力租赁也带动了相关产业的估值提升。整体板块估值较高，但明年预计会有业绩增长的影响，估值有望下降。需要关注今年涨幅较大板块的持续性和明年可能反转的板块。

    2.卫星互联网发展趋势及产业链估值提升

    卫星互联网是7月份以来整体板块估值提升最迅猛的细分领域之一。它是华为提出的5.5G概念的一个重要组成部分，也是无线通讯产业持续发展的一个阶段。今年下半年已经开始试验性建设，明年有望规模建设。卫星互联网将基站放到天上，类似于当年的5G基站建设。预计到2027年，卫星互联网的建设规模将更大。这将带动相关产业链公司的估值迅速提升，市场反应非常显著。

    3.卫星互联网板块估值提升期望延续至24年下半年

    根据对话内容分析，卫星互联网板块的估值提升期有望延续到24年下半年。目前已经进入了一个业绩整理期，但是行情仍然有望积极向上。未来三个季度，预计仍将有估值提升的积极过程。

    同时，对于卫星互联网产业链环节中的新供应商，其估值也将有所提升。投资者可以关注卫星互联网终端以及相关器件的变化，可能带来新的机会。此外，对于光通信硬件、设备环节、天线环节以及电子、半导体芯片等上游环节，也存在着一些投资机会。然而，具体的投资标的暂不公开推荐。

    4.光模块产业链的量和速率持续演进

    英伟达和谷歌的算力芯片以及光模块的用量将随着训练和推理的发展而增加。光模块的速率也在不断提升，预计未来会继续升级到更高的水平。这将推动整个规模化产业的发展，并带来工业化产业的高速增长。与其他硬件制造业相比，光模块产业链的增长更为确定且高增长，因此在资金配置上可以考虑布局头部公司。

    5.明年值得关注的三个板块及其投资机会

    对话片段中，讨论了明年值得关注的三个板块：微信互联网、AI和运营商。在微信互联网领域，可以挖掘产业链的新变化和机会。在AI领域，应抓住龙头公司，配置确定性较高的稳健回报。在运营商领域，稳定现金流和股息回报使其成为长期配置的资产。另外，对于光纤光缆板块，尽管今年表现不佳，但估值已处于较低水平，明年有可能出现反转，超出市场预期。

    6.明年光纤光缆行业前景看好

    明年光纤光缆行业有望迎来提升，主要原因包括互联网数据中心建设增长、基站互联需求增加、网络速率升级等。光纤光缆的采购量有望提升，带动整个行业的景气度提高。此外，物联网和通讯模组行业也有望逐步向好，随着智能终端的升级和使用量提升。整体来看，明年光纤光缆行业有望实现业绩修复和估值提升，值得关注。

    会议全文

    1.2024年通信板块投资观点

    通信板块今年涨幅较大，主要受运营商估值溢价、光模块等AI相关板块的推动。华为回归和算力租赁也带动了相关产业的估值提升。整体板块估值较高，但明年预计会有业绩增长的影响，估值有望下降。需要关注今年涨幅较大板块的持续性和明年可能反转的板块。

    好的，各位投资者，大家晚上好啊。我是国信证券通信行业分析师马成龙，今天晚上借这个时间给大家汇报一下，我们对于整个2024年通信板块的一个整体的投资观点。我们在12月中旬也是发布了我们整体的一个策略报告。

    同时近期我们也对这个相关行业里边经常去接触的一些头部的公司，也进行了一下摸排，对于明年基本上大家一个一个增长情况，也大概有了一个最新的一个预期或者更新。那么也是今天晚上借助这个时机跟大家做一个整体的一个汇报。

    在一下明年整体投资机会之前，还是先我们先回顾一下今年整体通信板块当年的一个走势，也是温故知新一下。简单来看，今年这个通信板块确实是应该是历史上面，至少我记忆有记忆以来，应该说是没有像今年这么爆发性的涨过，而且是在各个行业当中排名第一的。

    那到截止到11月底的话，其实它这个整体板块涨幅差不多在20，这个是遥遥领先。这里边其实包含了几个，第一个是这个运营商的在年初的一个中特估，包括后边那个稳定股息，从而带来这个估值溢价。这两个两种催化之下，其实有一个比较大的一个涨幅。那么三大运营商的整体的一个市值比较大，所以作为权重股，直接把指数给拉升的会比较高一点，这是一个。

    第二个通讯作为整体的AI的基础设施了，在上半年其实是有一个非常大的一个涨幅，尤其是以光模块为代表。实际上到下半年之后，也有陆陆续续有一些补充性的一个AI相关的一些环节。那除了规模化之外，比如说像一些这种商业租赁等等相关的一些细分板块，接力这整理这个AI的行情。同时下半年相关的微信互联网这个板块，其实是接力算力这个概念。这从七月份开始有一个比较显著的一个上涨，所以把这几重因素实现把整个通讯板块整体拉的都比较高。对，刚才漏了一个，就是说其实下半年华为的一个回归也带动了相关跟通信相关的5.5G相关的一些产业，有了一个估值的一个提升，都重新做催化之下的一个结果。

    现在整体的板块估值如果我们把运营商去除来看，因为运营商的话确实体量比较大，而且估值是比较低。这个一般把它去除掉，看看整个板块的估值差不多。然后截止11月底的话，要估值的一个动态市盈率的话，差不多在30倍出头。

    这个估值水平在整个三十多3 30到30个行业里面，基本上是在中等偏上的，仅次于计算机、电子、军工等等这些板块，应该也是排在第六、第七这个样子。就整体的估值确实是比较高的。

    因为这样第一有业绩，第二又是偏硬件科技的这么一个细分板块，就说他这么一个估值水平，确实还是相当于算算是比较高的。当然这个估值其实我们觉得反应的其实更多是明年相关上市公司这个业绩的高增长。所以其实如果比如过完这个元旦之后，切换到明年来看，可能整体的板块估值就会大幅度下降。

    所以这个动态的估值其实是有些欺骗性的。当然不管怎么说呢，目前从跟历史去横向去对比，确实涨的比较多，整体板块的估值水平是偏高一点的当然经过了11、12月份的这个整体回调来看，现在还处于一个应该说在回到了差不多四月份的一个估值水平，相比于去年年底时候，这个估值还是这个底的话，还是有点距离的。

    所以说同理是处于一个中，这个不算非常底部，但是也也还比较可以接受的一个整体的估值水平方面，就是相比于这个今年5月份的高点的话，其实已经，差不多是估值水平是调整了3分之1了。

    这也是为明年的上涨其实打下了一个基础当然这个里面长了非常多的是这个最大式光模块了，其实是跟算力租赁相关的。然后最后有一些微信互联网相关的，主要这三个基本板块涨的会非常多。我们沿袭了我去看明年整体的一个板块的投资观点的。

    这个分了几个方向来看，第一个就是我们说今年涨了非常多的板块，明年还能不能有持续性的一个问题。第二个就是说今年没怎么涨的，甚至是下跌的一些板块，明年有没有反转的一个空间的问题，要分成两个去看。

    2.卫星互联网发展趋势及产业链估值提升

    卫星互联网是7月份以来整体板块估值提升最迅猛的细分领域之一。它是华为提出的5.5G概念的一个重要组成部分，也是无线通讯产业持续发展的一个阶段。今年下半年已经开始试验性建设，明年有望规模建设。卫星互联网将基站放到天上，类似于当年的5G基站建设。预计到2027年，卫星互联网的建设规模将更大。这将带动相关产业链公司的估值迅速提升，市场反应非常显著。

    先说一下这个卫星互联网，也是七月份以来整体板块估值提升的非常迅猛的一个细分领域。和整体的就是华为提出的这个5.5G这个概念，或者说这个产业相共鸣的是什么呢？这个都是从5G向6G去升级过程当中的一个过渡阶段，相当于中间的一个补充性的网络，或者说是一个升级网络的一个很重要的一个组成部分。

    也是整个无线通讯产业持续往前演进的一个一一个时期之内，它的一个特定的一个技术发展的一个阶段。那从应该是说整个行业的一个概念，或者说这个产业的启动，比如说各方面的一个技术的一个涌现，理论的一个涌现是在去年。

    那么今年下半年是啊很多的一些试验性的一些这种建设的任务。比如说天上一些试验心，比如说地面的一些终端的一些这种跟卫星的互联的一个试验等等。下半年的今年下半年开始去落地，这些都是为了明年能够去规模去建设这个网络，打下了很好一个铺垫。从各方面也了解到，今年的各种试验性的任务完成之后，如果说下来指标不错的话，理论上明年年终应该说是会开启规模建设的一个过程。

    这个东西整体，非常像当年我们见过55G网络。一个时候，现在卫星互联网的话，简单理解的话就是把基站打到天上去，那么当年地面5G基站是建设的节奏是怎么样的？简单回顾一下，就是说在19年的下半年，开始去规模去建。当时建的差不多是13.6万基站，大差不多这个水平。

    第二年是建了六十多万基站，第三年80万基站整体是这么一个节奏，那卫星整体发射的一个节奏，我们简单去判断一下，这个不作为这个预测的一个技术依据。简单的判断一下，明年下半年的话，大数上面可能是要超百克，那么到后面就是25年，可能要超200克，大概是这么一个节奏。

    如果是这种节奏之下的话，其实跟当年5G基站建设的前期的结构是非常强的。也就是说它有个快速提升的过程。那快速提升过程，整个产业链里边就会有一个迅速的一个订单的放量。同时会给大家一个比较好的一个远期的一个预期，就是认为2027年可能会有个更更大一个建设规模。那么在这个预期之下，相关的产业链的公司的估值会有个迅速的提升。

    这个迅速的提升，其实在今年下半年是有一个非常显著的一个市场反应的。不管是新载端的一些载荷端的一些产业链，还是说地面终端侧的一些产业链，都有一个估值越大的一个上涨，他这个也比较好去理解。因为大家会把远期的一个估值，远期的总的一个市场空间给折现，去算它的一个弹性，理论上微信互联网这个弹性还是比较大的。

    3.卫星互联网板块估值提升期望延续至24年下半年

    根据对话内容分析，卫星互联网板块的估值提升期有望延续到24年下半年。目前已经进入了一个业绩整理期，但是行情仍然有望积极向上。未来三个季度，预计仍将有估值提升的积极过程。同时，对于卫星互联网产业链环节中的新供应商，其估值也将有所提升。

    投资者可以关注卫星互联网终端以及相关器件的变化，可能带来新的机会。此外，对于光通信硬件、设备环节、天线环节以及电子、半导体芯片等上游环节，也存在着一些投资机会。然而，具体的投资标的暂不公开推荐。

    刚才也就说了，就是说去判断明年整体的行情怎么去看它怎么延续呢？还是简单可能说类比一下当年5G建设，整个5G当年的5G2级市场的行情，应该是从18年下半年开始，延续到19年底，是一年半的一个时间。那为什么就是到20年就没有了呢？那理论上刚才我说的这个基站建设化工20年的话，应该进入到一个规模化垃圾。

    但是行情基本上就可能很多一个头部的公司股票已经是涨幅已经是大大放缓。原因就在于其实它已经经历完一个前期的一个估值提升期，然后进入到这个业绩落利息来整理。估值会进行一个大幅的一个强化。

    所以从这个角度去看，我们自己觉得卫星互联网整体这个板块的一个估值的提升期有望继续延续到24年的下半年。从现在开始往后，至少看还有3到4个季度的一个估值的元气。那么一旦或者说24年的下半年，整体的板块相关的一些产业链环节，有大量订单，业绩释放了，可能就要进入到这个估值消化期了。

    那作为科技行业这个投资，他可能更多的关注的就是后边这个总体空间有没有可能超预期，或者说EBS有没有可能超预期的整体估值的一个提升可能就结束了。所以从这个角度去看，未来三个季度，至少还是得是一个估值提升积极向上的这么一个过程。所以这个里边我们觉得还是可以非常多的关注一下。

    一旦说相关的一些从星载到地面终端到这种转化器相关的产业链环境里面有任何环节出现变化变化的过程当中，能够涌现出一些一批新的一些供应商。那这些新的供应商向所在所对应的一些上市公司的估值，会有一个的一个提升，目前依然是处于这么一个投资的一个阶段，刚才就是说了其实这个微信互联网产业环节很长。

    基本上今年下半年演绎的比较多的应该是宰客以及这种，逐步的演绎到了卫星相关的，比如说火箭发射相关的一些产业。我们觉得到明年，可能他这个就是估值提升的一个产业链环节上，可能会有所扩散，扩散到这个终端侧不管是你的这个专业应用终端，还是说能够进入到广泛的民用的手机里边，这些终端里边的一些器件，这些里边，看有没有一些新的一些环节，或者说新的上市公司。

    在新的功能之下的话，可能会有一些这种，变化，可能会带来一些一些机会。而且，这个，大家也可以去延伸出去看啊，就不仅是说光通信硬件本身的一个环节，不仅是说设备环节，天线环节，就是大家想不到的环节。再往上看，就是说当然这个相关一些电子，就半导体芯片相关的一些环节肯定是可以去挖掘的那更上游的一些这种这种这种材料端的一些机会，配合的这种高频的这种情况，想带来一些材料端的一个变化，也是可以去挖掘的。

    当然那个可能和我们同一行业的这关系，就稍微没有那么强了。这个是电子跟可能化工相关行业里边的些机会，这个都是产业链延伸的一个方向，这个整体的方向是大概这样。因为今天是一个公开的电话会议，具体的这个标的的就不太方便去做公开推荐。这个大概的就是说投资的这个思路是这个样子。对，这个是微信互联网我们对这个细分领域整体投资方向的一个观点。

    再说一下这个AI，就刚才说了这光模块今年上半年的话主要是由带来了一个光光模块，整体一个大幅度上涨，使得同一行业我们要出圈了。因为任何一个细分领域，让更多的非科技领域的一些资金，极大的去这种追捧的这种机会。

    其实在我们通讯行业以前是不多的那基本上都是在科技领域，甚至是专门会投一些通信行业的一些这种基金，或者说一些资金才会去关注。其实这次帮模块，甚至已经是啊引发了全市场都都去都去知道这么一个细分领域，这个我们叫出圈的那这种出圈本质上确实是整个一个AI大的一个浪潮。

    包括一个技术架构所带来的一个细分领域空间一个急速的一个扩大化。这个扩大简单来说就是说对于光模块的应用量是大幅的提升，那么对于光模块的速率是大幅的提高。这两点就是去判断说明年甚至后年整体行情能不能延续的一个关键。

    4.光模块产业链的量和速率持续演进

    英伟达和谷歌的算力芯片以及光模块的用量将随着训练和推理的发展而增加。光模块的速率也在不断提升，预计未来会继续升级到更高的水平。这将推动整个规模化产业的发展，并带来工业化产业的高速增长。与其他硬件制造业相比，光模块产业链的增长更为确定且高增长，因此在资金配置上可以考虑布局头部公司。

    那么先说一下这个面量，量的话其实大家现在也经过半年的研究，也比较清晰的就是跟着英伟达整体的GPU，后边可能会加入谷歌的TPU或者说AMB的这个算力芯片等等。就是总体所有的基础的一些算力芯片，后边总的一个量它的一个增长。现在如果单纯从这个训练的训练终端来讲的话，这个规模化用量跟这些比的算力芯片的用量，它应该是线性相关的。

    所以你只要那个训练测的一个芯片的话，持续的在出货，持续的在增加，简单来说就是英伟达整体出货量的话在持续增加，那规模化肯定会同步的去增加。虽然说今明两年可能是处于一个快速爆发的阶段，但是不可避免你到25年、26年，他可能还会有一些新的一些训练需求。所以你不能够说判断说这两年增长完了，后边就没有了，这个是不太好去判断的。会理论上可以认为他股票有个持续的一个上涨，这是一个。

    第二个就是说现在是从训练走向推理上，一旦说应用真的是能够进入到一个非常高效，或者说能够大大范围铺开的一个阶段。那么训练测所对应的这些光模块的量也会去增加。当然这里面更多的是一些中低速的一些光模块的一些需求。但不管怎么说，也是对于整体这个规模化产业，它的一个用量会有一个很大的一个促进，这个是量。

    第二个就是说这个速率。速率其实本质上是这种底层算力芯片，它在这种数据交互的过程当中，它的一个效率的提升，效率越低，因为速率越高的话，其实单位算力他所需要的投入的一个硬件成本的话会越低，这个是有规模效应的。所以他希望不断的你去进行这个光模块的一个速率的一个升级。那从目前来看，今年已经是迅速的从400G完成了向800G的一个升级。那么明年可能在英伟达B100的1个芯片的一个刺激之下，开始向这种1.6T恤升级。

    再往后就是正好也借助前阶段谷歌发布的这个光交交光光交换机这个产业事件的去。我就推演的就是光进光计算时代，他可能会更快的会到来。这里面甚至会直接把这种光模块光模块的话像一点一点6T甚至再往下这种3.2T等以上去升级。

    因为之前的话其实谷歌也做过一个他的一个试验性的一个测算差不多的话可能会把这种整体交换机，就是他们自己的一个光交换机的一个速率，我印象当中应该是提升到30多T。

    所以现在整体一个规模化的话，就是要演进到那个水平的话，它还有很长一段路要走，也意味着什么呢？就是说真的到时候实现这个全光互联跟全光计算的一个时代，光模块的对那个速率会达到一个非常高的一个水平。

    就是说这个会持续带来工业化产业一个高速一个发展，所以从这种长远来看，这个规模化的一个量和这种速率升级会持续的演进。那么到明年来看我们我们觉得这个事情其实现在相关的上市公司市值这么高，其实已经隐含了每年高增长的一个预期。那从目前我们摸排下来应该来看，明年这个高速出口的产业态势应该是不会去改变的。

    去横向我们就简单横向对比一下，就是各个硬件科技与行业，似乎也只有这个产业链环节能够实现说一年有一个一倍以上的一个增长了这么一个景气度。所以这个产业链环节无论是从这种长期的一个投资维度，还是从这种短期景气度，横向对比的角度来看，这个产业链环节都是我们应该去布局的一个方向。

    虽然说现在很多相关产业链公司，估值是略略比较高，但它背后其实是隐含的就是后边高增长的一个预期。那现在从基本面来判断的话，这个高增长是它不会向下走，它大概率还有可能会往上走走。所以我们认为相关的这个行情还是会持续存在的。

    就是横向的去对比其他的硬件制造业的话，它可能是明年的增长它是不确定的，或者说这种置信度是比较低的。但是光明化这边是非常确定的高增长，从这种对比上面来看，所以我们觉得这个就是用资金去配置这些环节，你的相对的收益可能会是胜出的概率相对会高一点，就这么去判断就是这个光模块这边，所以想头部的一些公司，我们觉得还是可以持续去布局的。

    5.明年值得关注的三个板块及其投资机会

    对话片段中，讨论了明年值得关注的三个板块：微信互联网、AI和运营商。在微信互联网领域，可以挖掘产业链的新变化和机会。在AI领域，应抓住龙头公司，配置确定性较高的稳健回报。在运营商领域，稳定现金流和股息回报使其成为长期配置的资产。另外，对于光纤光缆板块，尽管今年表现不佳，但估值已处于较低水平，明年有可能出现反转，超出市场预期。

    就刚才说说了，其实刚才在这种汇报的过程当中也讲了，整体的演进，后续可能是从这种训练走向这种推理。那从推理的过程当中可能会涉及到一些无线环节，在整个AI产业当中的一个加入的一个融合应用。因为从目前来看，所有的都是基于有线网络，也就是光网络的一个。训练这个数据交换。

    到后面的走向应用端的时候，很多的应用可能是无线的终端。那无线终端就需要配合着很多无线的模组以及一些算力的一些模组，去做这种数据的一些落地和本地处本地化处理。所以边缘侧的AI，我们觉得可能从明年的下半年开始上个季度开始会有一些这种持续的一些产业落地，不排除可能从上半年就会有一些这种提前的一些这种行情的一些预演。所以明年的AI这条线呢，依然还是我们觉得值得去高度关注的。

    我们上半年是光模块，下半年我们就觉得可以更多关注一下无线通讯模块，这个是啊AI这条线，刚才就讲了，就是说这两个是今年应该是国际互联网和AI，应该是上涨一个主线。

    当然还有一条主线是这个运营商，运营商的年初是中德部，那么现在确实已经实现了他自己的这个估值的一个同步。第二是在整体存贷利率下行，那么整体资产价格下降的这个背景下，运营商作为稳定现金流的这么一类资产的话，在这种确定性的股息利率或股息回报的这个背景下的话，它的一个估值的话有一个相对性的一个议价。

    我们认为这个第二点在后续的过程当中，在整体这个经济活动的演化过程当中，可能还是会有这个逻辑还是会成立。因为最近这两天不是也还有一些新闻，就是说整体这个存款利率还在下行。那么现在可能这个一年期的存款利率可能是已经达到了两个点的上限。我印象中可能两个多点，那么LPR也是4.2，就是说这整体大家还是有这种预期下行的这么一个空间。

    如果是这样的话，那运营商现在以A股的中国移动为例，差不多对应着80%的这个分红率来看的话，应该有一个5%左右的一个股息率。这种股息率的话，其实和之前的很多一些固定收益的产品，它的一个回报可能是也比较接近的。

    同时运营商本身内涵还有一些这种话可能就五个点上下的一个利润的一个增长，那这样的话就是大家这类资产可能就是它不仅是作为防守，在防守当中还有一定的这种反击的这么一个可能性。所以这类资产我们觉得从长期大额资金的配置，就是这些稳定回报这种配置的一个资金的角度来讲，还是可以去持续的配置的。

    当然第二点会使它的一个通过配置形成资金抱团，以及带来的一个相应的股价的一个上涨幅度，和中特估带来一个股价上涨的。所以说这个可能是没有办法去相比的，它可能是一个比较小幅的，但是确定性的一个稳定的一个上涨这个是明年或者说长从长期来看，券商我们觉得整体的一个走势的一个判断。

    刚才主要是汇报了一下，今年涨得好的三个板块。明年我们整理这个观点，就是说微信互联网大家还是可以去更多的挖掘产业链的一个新的一些变化跟机会。AI这边就是抱住这个龙头，我们觉得配置这个确定性。那么运营商就是买他一个确定性的稳健的一个回报，追求这种类固定收益的一个资产。最后看一下，就是说今年没有怎么涨，甚至是跌了一些板块，明年有没有可能机会进入到一个反转的一个状态里面。

    首先是我们先看一下光纤光缆这个环节也是我们行业里面比较大的几个，也比较占比比较高的一类板块相关一些头部的光纤光缆公司，比如说长飞，中天恒动等等这种，在1415年这个大幅这种表现非常优异的一些公司。那那今年，其实上半年，还表现的相对比较稳健一点。那下面，就有一个比较大幅的一个回调。

    里边的这个原因，第一是关于花奶今年整体的一个招标，没有说就是年初的招标，没有说大幅超级那么招的这个标，最后随着这种交付的一个逐步的落地，整个产业的增速略微的有点放缓。那明年的新的招标，目前又没有出来，所以对明年的一个增长有比较大的一个不确定性，使得整个估值的一个持续的一个下降。但是但是这个就是目前估值，基本上这头部几家这种光纤光缆公司，基本上都十倍出头的估值了。

    那么在这个估值之下，我们就看一下历史上面，就是光线光缆也是经历过基本的一个周期，甚至于在这种其实它是在这种20 1920年，所以219到这种21年，都属于一个不太好的一个低估的一个周期里边，然后后边又开始反转。

    在那一轮这种底部下行的一个周期里面，实际上它的估值也底部也就是十位数的估值，现在也是回到那个时候相对比较低的一个位置，所以说这个估值，我觉得是有一定的一个底，或者说它是有一定保护的。那这种保护这样的话就是看一下明年有没有可能去超预期。因为现在是所有的这种不确定，你信任的这种悲观的语气，已经是达到这个股价里面了。

    6.明年光纤光缆行业前景看好

    明年光纤光缆行业有望迎来提升，主要原因包括互联网数据中心建设增长、基站互联需求增加、网络速率升级等。光纤光缆的采购量有望提升，带动整个行业的景气度提高。此外，物联网和通讯模组行业也有望逐步向好，随着智能终端的升级和使用量提升。整体来看，明年光纤光缆行业有望实现业绩修复和估值提升，值得关注。

    那么明年有没有可能去超预期？我们看到有两个点，第一个是这种，今年不管是互联网厂商还是运营商，他们对于首先说一下互联网上，互联网上对于这种传统数据中心的投资，他们是是比较谨慎的。明年随着数据流量的增长，多多少少会有一点回暖。第二运营商是在持续的去建在大的一个东路西段的一个空调。

    这样的话是大一个进行云网的一个投资。那明年有望去保持这个力度，所以明年这种数据中心整体的建设会越来越多。那么数据中心之间互联数据提升的这个需求就会涌现出来，所以对于长距离这种光信网站的一个需求量，会有一定幅度一个修复，这是一个。

    第二个，现在这种基站，这两年5G基站建的也比较多，已经连续三年时间的话建差不多这种都是80万站上下。那么基站之间的互联，也是需要光源光亮的有一个持续的一个支撑。其次整体的来看，流量增速虽然在放缓，但还是在增长的，这个背景下，那就使得整体的网络需要进行速率去升级。

    后续大家也看到，就是华为需要把家里面的这个光纤光缆可能向万照去升级。会带来这个接入层这种数据流量的一个进一步的一个放大，就会倒逼到整个城域网和骨干网进行到这个数据升级。就是三个推动，一个家庭端的一个接入层面的一个网络一个升级。

    一个是数据中心越来越多，或者说算力中心也会越来越多。还有一个就是基站的话现在越来越多。那么这种接入层的基础设施的一个增长，都会倒逼整个骨干网络一个扩容。这就会带来光源光缆一个持续的一个增长。

    所以从明年来看，刚才讲到的几点总体都会比今年会要更好一点。所以明年的光纤光缆是可以去期待一下他的一个采购会比今年的量的话要有一个这种提升的。一旦是说这个事情去落地的话，那么我们觉得这个关于未来整体的行业的景气记录是有可能提升的，这是第一个点。第二个就是，关于我们现在很多的企业也在进行这种业务拓展。

    头部的像亨通，中间这样的也在进行这种像海南区做了一种延伸。那海南这边大家也都比较清楚，就是整个一个海丰的建设还是在持续推进的过程当中。并且的话中国的产业也是有望逐步参与到欧洲，或者说海外整体开放一个建设市场当中的，所以这个赛道前期的前景还是比较光明的。

    今年，其实，整个上半年，是整体的进展是有所放缓，明年可能会有所去回暖，或者说是加速建设。那这样，对于这种关于光缆公司来讲，这个主体的业绩有一个这种修复性的一个采购。

    那么新拓展的这个宽海南又有一个不错的一个增长，所以对于他们整体的业绩，是有可能去实现一个不错的一个修复的，那估值也有望同步修复。所以这个板块我们觉得它是有这种绝对收益的机会在的，所以这是第一个，我们觉得可以去关注一个板块。

    第二个跌的相对比较多，或者没没怎么涨的，是这个跟刚才其实也多多少少提到是物联网这个方向，现在已经基本上大家逻辑演绎成了这个边缘商业这个方向。这个产业，物联网这个产业里面，它包括中间的通讯模组，包括后边的一个控制器，它都是整个无线测的一个智能终端里面很核心的一些组成的一个部件。

    今年，其实是处于一个相对比较个位数增长，整个行业可能是个位数增长的这么一个低景气的一个周期里边。那后面随着整体整个国内经济的一个逐步修复，包括现在不管是各种智能终端升级，比如说AIPC，还是说机器人，还有智能汽车等等。这些都会带来这种智能化部件，它有一个持续的一个升级和这种使用量一个提升。

    所以对于明年的整个产业的一个景气，我们还是觉得会向好的，相关公司目前的这个估值也是处于整体是处于比如控制器在十七八倍左右，模组在这种20倍上下这么一个水平，都不贵。所以在他们和他们历史上相比，都是处于一个贵的一个地步。所以这个就是明年的景气度一旦是提升，也是有望实现这种戴维斯双击的这是第二个板块。

    那最后就还有一些就是比如说像这种企业通信，比如说是像银联网络以及这个工业通信，像商务中心等等。他们都是有自己独特的一些逻辑。是在大的一个产业数字化的背景下，在各自的细分领域，都会有一些自己的一些新的一些业务开拓的，这个就在这里就不多说了。所以总体来看，我们觉得今年没有没那么涨太多的。第一个是这光阴光缆明年是有可能去去这种反转的。第二个是互联网明年是有望进一步提升的，所以这个里面可以大家可以去重点去关注一下。

    基本上我想要今天晚上分享的内容主要就是这些。通讯产业，其实它这个细分领域还比较多，刚才有些环节确实没有讲到到，比如说这个北斗的一个方向，比如说像这种数据中心里面温控的一个方向，比如说IDC第三方建设的这么一个方向等等。大家如果对这些细分领域有一些想要去沟通的，也欢迎联系到我们。

    后续会后我们再去做一种更细致一点的这种交流。今天这个公开的场合，就更多的把一些大的方向上面，以及这种我们觉得比较有机会的一些细分领域，先跟大家做一个这种分享。今天晚上这个电话会议就先到这里。也感谢各位的收听，也欢迎联系到我们再做进一步的交流，感谢各位，各位再见。