煤电确定逆转，新能源渐入佳境

    一。回顾2019->2023年

    这几年，由于乌克兰战争等一系列事件，煤炭价格暴涨，煤电一度陷入困境，即使2023年上半年，煤电也是处于微利状态。

    但这几年间，电力行业克服煤电利润大减的困难，行业整体利润增加19%，2023年上半年达到2355亿。考虑到2023年上半年水电发电量大减，这个增长含金量非常高。

    二。平价风电利润率大增

    在风机价格跳水带动下，目前陆上风电每千瓦造价已经降低到5500一下。非西北地区风电的IRR普遍接近7%，高的地方有9%。

    同时平价海风风电也度过了青黄不接，收益率增加，项目快速推进。目前广东/浙江/附近平价风电的IRR普遍高于6%，广东有7%。

    目前限制陆上风电快速发展的主要瓶颈是风电资源。未来老风场上大压小扩建已经成为风电一个主要增长点，将另外展开讨论。

    三。平价光伏成为未来增长点

    以前限制光伏发展的主义障碍是IRR较低，很多不能满足建设要求。熟悉的朋友可以注意到，华润电力/华能/大唐新能源都是以风电为主，光伏装机占比较低，发电量只是一个零头。

    今年光伏组件跳水到1.3元/瓦后，陆上光伏建设成本已经接近3000元/千瓦。随着技术进步，未来还有进一步下降空间。目前华润新建光伏项目IRR普遍高于6%，广东项目接近7%。华润作为中国新能源发展的领头羊，今年光伏招标规模开始爆发，上半年光伏招标容量大于风电，未来光伏建设会进一步加快。

    四。特高压通道+大基地

    中国西北部风光电资源丰富，为了推动大基地项目建设，国家安排建设了多条特高压通道。这些通道将是未来风光电发展的一个重要增长点。

    1. 核准待建成特高压通道

    哈密-重庆特高压通道：配套大基地项目，华电和重能（华润各一半）

    陇东-山东特高压：配套大基地项目，华能和山东能源，大致2：1

    宁夏-湖南特高压：配套大基地项目，国能和湖南公司，大致2：1

    2. 地方规划但未核准特高压通道

    河西-浙江特高压通道、酒泉-上海（江苏）特高压通道、阿拉善盟—江苏（湖北）特高压通道、

    五。展望2024年

    2024年是电力行业进入兴盛期的第一年，也将是利润大丰收的一年。这里大致预测一下：

    1。煤炭采掘行业 VS 电力热力行业

    在新疆煤炭大增和进口煤夹击下，煤佩克维持煤价应该说已经尽力，而且取得不错成绩。预计未来能维持住目前煤价（北港5500大卡在750~900间震荡），这对于煤电和煤炭是双盈。

    预计2024年，煤炭采掘行业全年利润大致回调到5000亿；电力行业全年利润将有望创历史新高：7500亿。

    2。华能国际

    国内煤电90亿、新加坡25亿、风光电100亿，其它10亿，扣除总部费用后，华能全年扣非利润有望达到180亿~200亿。

    3。华润电力

    国内煤电72亿，风光电120亿，全年扣非利润超过180亿。

    按华润历史分红40%，华润2024年股息将超过9%。

    4。华电国际

    煤电45亿，燃机+水电5亿，投资收益40亿，华电国际2024年全年扣非利润约85亿。

    华电A和H股的股息，应该说也会很不错，肯定会高于长电和川投。