电子烟征税改善投资气氛 为何思摩尔、中烟只宜观望？

    电子烟一度是投资者热炒的投资主题，惟早前内地对电子烟政策不明朗，导致电子烟概念股股价跌至由双位数跌至个位数。近日思摩尔国际（6969.HK）、中烟国际（6055.HK）股价应声反弹29%及8%。投资者不知道现时追入还有多少水位，笔者尝试从以下角度解答这个问题。

    思摩尔及中烟股价较高位分别累跌91.7%及73.1%，近日其股价突然反弹，要分析思摩尔及中烟股价还有多少反弹水位，宜从还有多少监管措施尚未出台这个角度分析。

    美国食品及药品监管局要求雾化电子烟尼古丁传输系统（ENDS）产品上市前烟草申请认证（PMTA）。另一边厢，内地在今年布《电子烟管理办法》，规定电子烟生产、批发、零售等环节须取得烟草专卖许可证，并且禁止销售除烟草口味外的调味电子烟。所以从今年10月1日起含水果味的电子烟必须下架。

    限制水果味损竞争力

    近日国家财政部、海关总署、国家税务总局宣布由今年11月1日起，将电子烟纳入消费税征收范围。电子烟消费税率分别为生产（进口）环节税率为36%，而批发环节税率为11%。其实，甲类卷烟消费税税率为56%，而售价在70元人民币以下的乙类卷烟消费税税率为36%。另外，卷烟批发环节的税率为11%。

    监管机构最害怕是市民低估吸食电子烟对身体的影响，所以内地已经禁止水果味的电子烟销售。现在连电子烟都要纳税，其税率还要定在和卷烟相若水平；从这个角度看，电子烟已被纳入监管架构内，相信内地监管当局未必再对电子烟实施新措施。

    问题是在内地销售的电子烟不再有新口味，未来在内地销售情况如何值得注意。因为限制新口味令电子烟变成和卷烟相若的产品，削弱了电子烟挑战卷烟的竞争力下降。

    思摩尔医疗概念值期待

    所以在投资策略上，投资者宜再等待实施征税后的电子烟销售数据出台，再判断电子烟概念股的投资价值。个股而言，思摩尔利用电子烟技术发展医疗雾化产品，这点仍是值得期待，但具体成果仍要观察。所以投资者暂时只能将思摩尔及中烟这些电子烟概念股放入观察名单。

    作者：Steven Cheung