两大龙头单季净利均下滑 六氟磷酸锂企业的好日子到头了？

　　国内六氟磷酸锂市场，约六成掌握在天赐材料(002709.SZ)、多氟多(002407.SZ)、天际股份(002759.SZ)这三家企业手中。三季度，这些龙头们的业绩压力加大。

　　10月27日晚间，上述三家企业均发布了三季度财报，仅天赐材料一家在三季度实现净利增长。

　　天赐材料前三季度营收164.29亿元，同比增长约1.5倍；净利润43.6亿元，同比增长1.8倍。

　　其中三季度营业收入为60.65亿元，同比增长107.46%；净利润14.54亿元，同比增长88.61%，环比上涨3.3%。

　　多氟多与天际股份前三季度净利仍保持正增长，但三季度出现下滑。

　　多氟多前三季度营收92.96亿元，同比增长75.17%；净利润17.29亿元，同比增长134.53%。

　　其中，三季度营收32.68亿元，同比增长36.06%；净利润3.27亿元，同比下降23.95%，环比下降超过一半。

　　天际股份前三季度营收为24亿元，同比增长66.66%；净利润为5.43亿元，同比增长21.55%。

　　其中三季度营收为7.75亿元，同比增长12.8%；净利润为4025万元，同比下降83.34%，环比下降超一半。

　　天际股份表示，六氟磷酸锂销量增长，但受市场行情影响，三季度销售价格较低。与此同时，主要原材料氟化锂价格大幅上涨，导致六氟磷酸锂单位成本同比翻倍。

　　这还是六氟磷酸锂价格有所回升的结果。今年2月，六氟磷酸锂价格一路走高至59万元/吨，后续随着六氟磷酸锂龙头企业产能释放，以及国内受疫情影响需求偏弱，六氟磷酸锂产品价格开始下跌，至6月已大幅跳水至24.5万元/吨，较最高时期报价下降约六成。

　　中国银河证券指出，由于供应紧张、下游需求激增，三季度六氟磷酸锂价格回升至30万/吨以上。

　　即便如此，六氟磷酸锂龙头们也难以实现净利增长。上游碳酸锂价格高涨，是重要受限因素。

　　华安证券指出，工业级碳酸锂为制备六氟磷酸锂的重要原材料之一，也是影响六氟磷酸锂成本的主要原材料。其在晶态六氟磷酸锂成本和液态六氟磷酸锂成本中分别占比86.7%和77.7%。

　　今年以来，碳酸锂价格始终处于高位。生意社价格监测数据显示，9月29日，工业级碳酸锂华东地区均价约50.12万元/吨，较年初上涨近七成。

　　华安证券指出，今年六氟磷酸锂价格大幅下跌，叠加原材料碳酸锂价格仍居于高位，六氟磷酸锂行业毛利水平断崖式下跌，最低可达7.4%。

　　年报显示，去年多氟多包含六氟磷酸锂在内的新材料毛利率为50.78%，天际股份六氟磷酸锂毛利率为62.26%，天赐材料“锂离子电池材料”业务毛利率为36.03%。

　　华安证券指出，多氟多采用一体化连续循环生产的双釜法叠加氢氟酸自供，生产的固态六氟磷酸锂成本为行业最低水平。

　　据该机构计算，当碳酸锂价格为45万元/吨时，多氟多的六氟磷酸锂制备成本约17.12万元/吨，比行业平均成本22万元/吨低4-5万元左右。

　　此外，天赐材料采用电解液及其原材料一体化生产模式，主要生产的液态六氟磷酸锂以自供为主，生产成本也相对较低。

　　六氟磷酸锂是目前应用最广的电解液溶质锂盐。电解液主要由溶质、溶剂和各项添加剂组成，其中溶质是电解液最为关键的部分，直接决定了电解液的性能。

　　锂电池一般由四部分所构成，正极材料、负极材料、隔膜以及电解液。其中，电解液是电池中离子传输的载体，被称为锂离子电池的“血液”。

　　财通证券数据显示，截至今年10月，国内六氟磷酸锂产能合计14.25万吨/年，其中多氟多、天赐材料、天际股份子公司江苏新泰是目前产能最大的三家企业，分别为3.5万吨、3.2万吨和1.82万吨，市场占有率总计达60%。

部分企业 LiPF6 规划产能及投产时间(截止到 2022.10，单位：万吨/年)图表来源： 财通证券研究所

　　从目前已宣布扩建或新建的产能看，未来数年将迎来六氟磷酸锂大扩产局面。

　　据财通证券统计，截至今年10月，已有包括新湖集团、江西辅力、川恒化工等多家公司宣布建设六氟磷酸锂产能，合计新建项目约84万吨，加上现有产能14.25万吨，未来近100万吨/年的规划产能，远高于2025年预测的需求量。

　　但该机构同时表示，考虑到产能爬坡、生产成本、产品质量等问题，预测尽管未来竞争会更加激烈，但出现产能严重过剩的可能性较小；且随着相关产能的逐步落地，市占率将向可更快投产的头部公司聚集。

　　截至10月27日收盘，天赐材料报收43.97元，下跌2.96%，市值为847亿元；多氟多报收36.59元，下跌1.59%，市值为280亿元；天际股份报收18.85元，上涨0.48%，市值为77亿元。