即将强势复苏的另类收租行业

   新冠肺炎疫情为不少实体产业带来灾难性冲击，航空业无异是最大输家之一。

    不过，航空产业链中亦隐藏着一些防守力强劲的行业，飞机租赁就是其中之一。

    租赁方案有需求

    虽然疫情重击全球航空业，但长线来看，航空需求复苏是势在必行的，而且是有增无减的。航空公司要迎合长线需求增长就要扩张机队，除了购买新飞机，另一个做法就是租赁。

    租赁的最大优点在于航空公司扩张机队时无须整付钜额代价，只需用「分期付款」的方式向租赁公司交租，资金周转更灵活。

    事实上，在新冠肺炎疫情期间，飞机租赁公司更成为了航空公司「救急」的重要渠道。中银航空租赁（SEHK：2588）在去年便完成了多宗飞机售后租回的交易，对手包括不少龙头航空公司，如Southwest Airlines Co.、United Airlines, Inc.、以及国泰航空。

    财力背景成优势

    除了需求增长有支持，飞机租赁公司的盈利能力亦远较航空公司为稳健。这是因为租赁公司的盈利主要源于息差，租赁公司只需获取低成本融资，再以更高收益率向航空公司提供租赁融资方案。要成功得到低成本资金，飞机租赁公司的财力及背景相当重要。

    刚才提及的中银航空租赁是香港上市飞机租赁公司之中实力最强的参与者，背靠中国银行，财力背景相当雄厚，更获惠誉评级及标准普尔全球评级重申公司投资级信用评级为A-。

    在2020年度，集团的净租赁收益率就有7.9%，回报相当丰厚，而现有租约中有逾8成会在2026年及以后才期满，足以捱过航空业寒冬期，中期内收益确定性非常高。

    防守可选长实新创建

    除了专做飞机租赁的公司，其实近年亦有不少资金实力较强的企业踏足飞机租赁市场，长实集团（SEHK：1113）及新创建（SEHK：659）值得关注。

    长实集团主要透过AMCK Aviation经营业务，而新创建则透过Goshawk从事商务飞机租赁业务。据最新业绩披露，长实拥有120架窄体飞机和5架宽体飞机，新创建则拥有162存飞机。

    虽然规模明显落后于中银航空租赁，但长实及新创建的优势在于公司本已拥有着多元的收益来源，长实有卖楼收入又有租金收入，新创建则拥有稳健的道路业务及保险业务，攻防兼备。

    结语

    飞机租赁的增长前景明朗，疫情中亦展示出一定的防守力，疫后复苏的增长确定性高。

    除了专做飞机租赁的中银航空租赁，近年积极运用强劲资本实力来踏足飞机租赁市场的长实及新创建亦值得关注。