煤炭板块：通胀预期提升估值 仍具吸引力

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江怡曼 高文婧

大量资金净流入、行业指数大幅飙升、板块个股放量上涨——近日，煤炭板块终于一扫颓势，迎来了“扬眉吐气”的局面。

事实上，煤炭股的这波行情从9月9日开始就有迹可循。当天，大部分的煤炭股便已经出现小幅上扬，并在此后五个交易日中连续拉高。

而到了10月8日，煤炭股则出现了“井喷”现象。在国阳新能(600348.SH)、神火股份(000933.SZ)、恒源煤电(600971.SH)、兖州煤业(600188.SH)等齐齐涨停的带动下，煤炭股成为拉动大盘大涨的主要动力之一。

本周以来，这股行情热烈延续，上述强势股涨势依然明显，煤炭行业指数更是接连走高。

而这背后，自然是大量资金涌入了煤炭板块。大智慧数据显示，10月11日、12日两天，煤炭石油板块均位于资金净流入榜榜首，净流入的资金分别为17.74亿元、7.09亿元。全周资金流入合计达33.0亿元。

那么，为何煤炭板块会受到资金如此的青睐呢？

金元证券研究员在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“目前上涨的原因还是受到外围市场资源品价格上升以及通胀预期的影响。”

他认为，国庆长假期间全球各国量化宽松的货币政策以及美元贬值加剧刺激了石油、黄金、有色金属等资源性产品的需求，引发各类资源品价格大幅上涨，也使得市场产生了煤炭价格跟随上涨的预期。

事实上，自1997年开始，煤炭板块的表现就与通胀率紧密挂钩。一般来说，当CPI高企，煤炭板块表现抢眼，而当CPI回落，煤炭板块也随之回调。

而从以往的经验来看，在通胀的大环境之下，煤炭股相对大盘的估值，会从折价变为溢价。2007年7月每当美元加速下跌之际，煤炭股相对大盘的估值，从0.9提升到了1.1。

“这一现象，正是煤炭资源品属性的反映，因此可以预计，在量化宽松、通货膨胀的预期之下，煤炭板块将受到资金更多的关注。”华融证券方面认为。

而令市场关注的另一个重要“兴奋点”是今年天气变化很可能将极大影响煤炭价格。据了解，有气象专家警告说，今年欧洲可能将面临“千年一遇”的新低温，中国等亚洲地区也可能难以幸免。

在不少市场人士看来，如果今年冬季再次经历2008年初的雨雪冰冻灾害天气，煤炭需求将会增加，这将成为刺激煤价上涨的因素之一。

对于这一传闻，东吴证券分析师朱丹表示：“现在煤炭的供求平衡很难打破，除非出现极端天气。历史上也确实出现过由于极端天气而造成资源品价格暴涨的情况，不过天气的影响只是短期的。”

在他看来，现在的煤炭价格，虽然相比2008年暴雪时低，但是已经处于历史高位。“当然，这并不说明煤炭价格有泡沫，有可能是其重新估值的开始。”

事实上，从估值来说，煤炭板块依旧具有一定的吸引力。据了解，今年以来，煤炭板块的估值一直处于偏低的局面，市盈率维持在14倍左右，而经过这轮的上涨之后，煤炭板块大多数公司的市盈率已经达到了17~18倍，但是仍旧低于历史平均的20倍。

广发证券研究员陈亮认为，煤炭股估值未来仍有较大提升空间，投资者可继续加仓。