持有小盘债、加仓大盘债

　　本周转债经历震荡，但中小盘转债依旧强势，泰尔、徐工、南山表现尤为突出，相关正股也持续强势。后市依然可以看高一线。

　　我们注意到，今年以来随着债券市场的走牛，同时发行可转债的正股公司走势普遍较强，其中尤其是中小盘转债品种，其正股均出现不错的上升行情，正股的走强说明大盘的反弹，以及大股东对正股向上的意愿。

　　本周，大盘转债依然低迷，银行、平安、石化转债持续调整，其中石化转债受正股拖累跌幅较大，但同时也带来了一次很好的上车机会。

　　投资者后市可以加仓溢价低、绝对价格低的品种。民生转债由于目前绝对价格较低，风险很小，民生银行整体PE不过5倍，未来存在估值修复的空间，可逢低加仓，耐心等待，如果有条件做正回购的，坚决做正回购。

　　实际上，银行转债整体位置较低，但盘子较大，不过，银行股前期先于大市调整，是踏空资金关注的重点。民生、工行、中行转债都是不错的标的，我们以中行转债为例，中行今年的分红率7.2%，同时考虑到11%的业绩增速，两者相加就是18.2%。中行估值很低，动态市盈率只有4.1倍，市净率0.80倍。中行转债面值附近的价格绝对估值不贵，保本安全，对应的债券收益率约2.3%，久期1.83年，最差就是1年多赚个小钱，到期售出。中行转债可以做正回购，最大可以放大到本金的250%。

　　南山转债高位震荡，正股业绩是铝业板块中最佳的，随着国际铝价的反弹，后市依然值得期待。徐工、恒丰转债的溢价不高，后市仍可跟踪，其中，徐工转债溢价率不高，转债绝对价格较低，风险收益比有利。南山转债随有色行情而走高，继续持有。■