监管趋严老股转让难 IPO影子股“套现梦”破灭

　　今年6月，短短13个交易日股价逾110%的涨幅，让“冷门股”景兴纸业(002067，收盘价3.68元)成为A股市场关注的焦点，也让“IPO影子股”这个陌生的概念被人们所熟悉，而轻纺城、海南高速、钱江摩托等参股IPO企业的上市公司，也受到了资金追捧。

　　不过，查询刚刚获得发行批文的亚邦股份披露最新的招股书，昨日(8月21日)，《每日经济新闻》记者发现，随着监管层对于老股转让尺度的趋严，让以羚锐制药 (600285，收盘价8.55元)为代表的原始股东的 “套现梦”，实现起来变得异常艰难。

　　套现计划搁浅/

　　今年6月，作为IPO影子股之一的羚锐制药，曾因为参股江苏亚邦染料股份有限公司 (以下简称亚邦股份)，一度成为资金哄抢的对象，从6月20日开始，羚锐制药最大涨幅一度超过五成。而随着亚邦股份在本周正式获得证监会发行批文，羚锐制药的利好预期也终于兑现。

　　昨日，羚锐制药发布公告称，收到参股公司亚邦股份转来的中国证监会《关于核准江苏亚邦染料股份有限公司首次公开发行股票的批复》，公司持有江苏亚邦股份1600万股，占该公司发行前总股本的7.41%。根据亚邦股份最新披露的公告显示，其将在8月28日(下周四)进行申购。

　　或许在很多投资者看来，随着亚邦股份登陆A股的尘埃落定，“潜伏”多年的羚锐制药也终于“守得云开见月明”，但实际上，羚锐制药却有着自己的无奈。

　　《每日经济新闻》记者注意到，根据证监会网站6月披露的亚邦股份IPO申报稿，公司的发行计划中包括老股转让内容。根据当时披露的原股东减持意愿，参与老股发售的股东为羚锐制药和大股东亚邦集团，其他股东不参与老股发售。而持有亚邦股份总股本7.41%的羚锐制药，计划在其本次公开发行股票时以第一顺位，发售其持有的全部亚邦股份。

　　但是在亚邦股份8月20日最终披露的招股书中，发行方案却是“公司本次拟公开发行新股7200万股，公司股东不公开发售股份”。也就是说，亚邦股份最终取消了老股转让的环节，羚锐制药在其上市之时通过老股转让“套现”的计划最终搁浅。

　　多公司放弃老股转让/

　　亚邦股份取消老股发行究竟是什么原因？是否是作为“转让者”的羚锐制药所提出的？

　　羚锐制药董事会秘书叶强对《每日经济新闻》记者表示，公司原本是计划进行转让的，但是亚邦股份不能进行老股转让，所以取消了。未来公司将根据情况进行减持。他进一步指出，监管层对于老股转让，超募以及发行市盈率高于行业平均等情况限制较多。

　　毫无疑问，羚锐制药兑现收益的意愿是十分强烈的，即使是在老股转让“此路不通”之后，公司依旧表示，在其锁股期满后两年内，以不低于亚邦股份发行价格，两年内每年转让不超过持有的亚邦股份未公开发售股票的50%。

　　《每日经济新闻》注意到，在此前热炒的IPO影子股中，羚锐制药这样的老股转让套现计划“搁浅”绝非孤例。比如作为炒作龙头的景兴纸业(参股莎普爱思)，就面临同样的尴尬。

　　在莎普爱思今年4月披露的申报稿中，老股转让上限为800万股，公司股东陈德康、王泉平、上海景兴实业投资(景兴纸业子公司)有限公司等按其持股数量同比例转让老股。但是在最后，景兴纸业同样取消了老股转让的计划。此外，轻纺城(600790，收盘价8.84元)参股的会稽山也在IPO最后关头放弃了老股转让。

　　对此，一位市场人士表示，资金对于IPO影子股的炒作，主要是基于两方面的利好预期，一是随着新股上市并且遭遇市场炒作，这些有参股的上市公司也将充分享受到股权增值；其次，上市公司可以通过老股转让直接兑现收益。但是从羚锐制药、轻纺城等公司的案例来看，在监管层对于老股转让非常谨慎的情况下，“套现梦”实现起来变得异常艰难，不得不推迟到限售期过后。

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　　长白山今日上市

　　今日，又有一只沪市新股将登陆A股市场。

　　招股书显示，长白山公司主营旅游服务，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务。目前公司90%以上的主营业务收入及毛利均来自其核心业务旅游客运，而长白山旗下温泉公司是目前长白山保护开发区内唯一拥有温泉水开采资质的企业，为未来进军温泉酒店领域奠定了基础。

　　需要指出的是，虽然长白山发行价仅为4.54元，但是对应的2013年摊薄后市盈率为20.25倍，高于所属公共设施管理业最近一个月的静态平均市盈率18.32倍(截至7月18日)，公司也由此推迟发行计划。对于发行市盈率高于行业平均水平，长白山表示，目前上市公司中丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游、张家界等4家公司与发行人主营业务相近。截至2014年7月18日，上述4家公司2013年静态平均市盈率算数平均值为38.46倍，高于公司发行市盈率。而从近期新股上市表现来看，长白山在上市首日大涨也是情理之中的事情。

　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者注意到长白山在今年上半年出现了亏损。2014年1~6月公司实现收入5108.49万元，较去年同期增长18.14%；实现净利润-685.59万元。不过长白山表示，上半年经营情况明显高于预计情况，因为上半年是传统的淡季。