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弱势格局难转变 蓝筹估值修复空间存疑 本周市场的走势可谓是跌宕起伏,前半周持续震荡,后半周破而后立。两市股指周四下探新低,其中沪综指年内第三次收于2000点之下,而深成指一举跌破去年6月底下跌时创下的最低点。周五市场却又出现绝地反击,沪综指放量飙涨逾50点逼近2050点,中小板和创业板本周则表现相对弱势。在经济下行、政策平稳、信用风险逐步显现和IPO开闸在即的背景下,当前相对收益策略可提高以银行和房地产为代表的低估值蓝筹股仓位,而绝对收益策略或许依然应该坚持轻仓等待机会。 一方面,在上周统计局公布了1-2月份经济数据之后,市场对一季度GDP和全年的经济成长预期显著下调,普遍预计一季度GDP增长在7.3%附近。财政部最新公布的数据也显示,1-2月国有企业利润总额同比增加2.8%,较去年全年5.9%的增速下滑明显。其中,中央企业同比增长3.9%,地方国企同比下降-2%。考虑到大盘指数与宏观经济增长和企业利润增速的正相关关系非常显著,在经济增长承压的背景下,宏观经济压力对市场可能的反弹空间将构成持续压制。 但另一方面,底线管理政策依然处在观察期,稳增长措施尚未出台,货币政策也依然保持既有的取向,因此政策风向和预期尚难以带动市场风险偏好回升。近日,中共中央、国务院印发了《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》,该宏观战略性规划将为未来数年中国经济增长增添动力。但短期来看,要托住目前经济下行的态势,还需要加码稳增长政策。公开市场操作方面,央行在周二和周四分别进行了1000亿元和260亿元的28天期正回购操作,本周实现净回笼资金480亿元,略高于上周的400亿元,但仍属于近几周来的较低水平。自春节以来,公开市场已连续六周净回笼,其中前三周净回笼资金量更是均在千亿元以上。人民银行的数据显示,2月份外汇占款仅增加1282.5亿元,较1月的4373.66亿元环比大降约71%,创五个月新低。在公开市场持续净回笼、外汇占款增长出现回落以及季末考核压力下,短期市场资金面谨慎预期升温,未来资金面仍有边际收紧压力。因此资金面从"宽松"向"相对宽松"回归基本上已成事实,但鉴于年初以来经济基本面表现偏弱,央行也缺乏大幅收紧流动性的动机,未来资金面保持适度宽松和相对稳定依然可期。 从盘面情况来看,短线多空双方围绕2000点反复拉锯,虽然周五的放量大涨对空头的嚣张气焰有所压制,但多头也不宜太过乐观。一方面,以银行、房地产为代表的传统低估值蓝筹股估值确实很低,存在着向上修复的空间,但是受到经济下行压力凸显的影响,市场拉抬的意愿和力度恐将有限,估值修复的空间有限;另一方面,创业板和中小盘股票"高处不胜寒"的特征已经越来越明显,创业板在短暂反弹后本周四和周五一度连续破位下行,疲态渐显。此外,随着沪综指2000点反复上演拉锯战,在利空尚未完全释放的背景下,心理支撑作用或将逐渐减弱,后市再次弱势寻底的风险依然很大。 虽然周五市场出现了强力反弹,但在经济偏弱、政策风向未见显著改变、信用风险尚处释放期和IPO开闸在即的背景下,预计以银行和房地产为代表的低估值板块的估值修复行情所引领的反弹可持续性不会太强,短线多空双方将在反复拉锯中消耗时间,并且中线或将继续呈现震荡寻底的格局。投资策略上建议投资者将仓位向低估值蓝筹板块倾斜,积极降低中小板和创业板股票仓位,主题投资机会上可以重点把握国企改革等题材。期指操作策略上,建议投资者短线以震荡思维为主,而中线则可在偏空思维主导下择机逢高做空,在市场尚未出现中级底部的情况下,短线博反弹一定要快进快出,注意适时止盈止损。(.中.国.证.券.报)
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