上交所昨天发文表示上市公司退市标准模糊

　　本报讯(记者敖晓波)上交所昨天发布的《我国上市公司退市现状与建立退市机制的现实意义》显示，长期以来，我国证券市场存在“进多退少”的现象，造成市场资源优化配置功能失灵。

　　现状

　　上市公司进多退少

　　数据显示，2009年，纽约交易所新上市公司94家，退市212家；德国交易所新上市公司6家，退市61家；伦敦交易所新上市公司73家，退市385家。这些国家的证券市场“有进有退”，其退市机制起到了较好的资源优化配置效果。

　　相比之下，我国证券市场“进多退少”。自2001年4月PT水仙被终止上市起，沪深两市迄今共有退市公司75家，其中，绩差公司连续亏损而退市的有49家，其余公司的退市则因为被吸收合并。这造成上市公司数量“增”多“减”少、市场资源优化配置功能失灵。

　　探因

　　退市标准较为模糊

　　究其原因，既有宏观方面的原因，如法律法规、市场环境等，也有具体的退市操作制度及程序方面的原因。上交所表示，目前我国有关法律规定的退市标准较为模糊，操作性不强。国外成熟证券市场上市公司的退市标准除了公司业绩不佳、连续亏损以外，还包括资本减少、低流动性、股东持股比例不足、资产负债、并购重组等十几类。

　　而我国上市公司退市标准则较为单一，过分关注于连续三年亏损，这为绩差公司避免退市提供了操作空间：首先，上市公司可实施“报表重组”，连续两年亏损，第三年微利，逃脱暂停上市处理，再接着亏损两年，再微利一年，如此循环往复；其次，即使上市公司连续三年亏损被暂停上市，也不意味着必然退市，上市公司在这个阶段同样可选择“报表重组”，只要第四年微利，就可逃脱退市危机。

　　分析

　　建退出机制“三利处”

　　上交所表示，建立上市公司退出机制有三大利处。首先，有利于证券市场整体质量不断提高。建立退市机制将促使暂停上市的公司限期解决治理风险隐患，督促其限期完成债务重组或剥离、不良资产处置等实质性重组工作。其次，有利于引导投资者树立正确的投资理念。第三，有利于促进市场资源的合理配置。