茅台跌价的“两会背景” 遏制公款吃喝拿它开刀？(3)

　　茅台自降身价 暴露行业"三宗罪"

　　茅 台、五粮液双双降价，既有来自外部市场因素的压力，也因为行业自身有降价需求。而这也让市场意识到白酒行业存在的诸多问题已到了迫在眉睫的关头。

　　受贵州茅台降价400元/瓶，五粮液降价100元/瓶影响，昨日酿酒板块跟随大盘一同下跌，其中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、沱牌舍得均有一定幅度下跌。接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，白酒行业短期降价在所难免，将影响估值而无关业绩。但是，白酒行业目前所面临的“三宗罪”当引起重视。

　　水井坊等川酒无降价计划

　　近日，在全国各地的商场超市中，茅台、五粮液价格均有不同幅度的下调，其中，茅台的跌幅巨大，部分地区的降价幅度超过400元/瓶，而节前还在上演缺货且价格在2300元左右/瓶的飞天茅台，如今都回到了1800-1900元/瓶，有的地方还到了1600元/瓶，而五粮液的价格也有100元左右的调整。

　　对此，水井坊董事会秘书张宗俊告诉《金融投资报》记者，目前水井坊的酒没有降价，至于茅台降价可能是因为春节大假后，市场处于淡季，价格自然会回落，这与春节来临，消费增加而价格上涨的道理一样。“白酒的零售价格是零售商自己定，生产商只给出一个零售指导价。”张宗俊说。

　　“沱牌舍得酒没有降价，贵州茅台、五粮液酒降价不等于我们也要跟着降价，因为各自经营策略不同，销售渠道不同，市场定位也不同。” 沱牌舍得董事会秘书马力军告诉记者，他们不打算降低沱牌舍得酒的价格。

　　泸州老窖有关人士也称，泸州老窖酒没有降价。记者问其近期会否降价时，对方不置可否。

　　海通证券食品饮料行业分析师赵勇说，贵州茅台、五粮液酒降价是因为前期价格涨得太多，而现在有所回调，是正常现象。从中长期看，价格长期背离价值也不现实，现在降价有利于白酒产业的健康发展。

　　“还有一个不能摆在桌面上的原因是，目前正在举行‘两会’，人大代表、政协委员们可能炮轰过于离谱的高端白酒价格。”赵勇认为，这些企业为了减轻社会舆论压力而被迫降价。

　　对于贵州茅台、五粮液酒的降价现象，安信证券食品饮料行业分析师李铁说，现在不只是一线白酒在降价，二、三线白酒也有降价可能，只是降价幅度不同而已。因为每年的这个时候都是白酒销售淡季，旺季涨价，淡季降价，这是市场运行规律。

　　影响估值无关业绩

　　李铁说，贵州茅台，五粮液降价对公司业绩影响不大，因为这些公司早已在春节时将该赚的钱都赚够了，以一年为周期，不存在业绩下降的问题。

　　在李铁看来，昨日酿酒板块大部分股票下跌，与“业绩下降”预期有关。虽然现在降的只是白酒的零售价格，但会引发市场“出厂价格下降”的预期。退一步讲，高端白酒即使暂时不降价，但近期不可能再提价。

　　赵勇认为，在这种情况下，高端白酒类股票的估值压力会上升。从白酒分类情况看，作为一线白酒的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、水井坊，其降价压力会大些。二线白酒股——洋河股份、山西汾酒，其降价压力会小些；而三线白酒基本上没有降价压力。

　　因为市场消费需求逐渐冷却，销售进入淡季，产品供应充足外，再加上近两年来高端白酒终端售价过度飞涨，导致不少经销商大量囤货。如今资金链紧张、市场需求冷却促使这些经销商纷纷出售囤积产品，市场供应增加，供求关系有所改善。

　　“政府严格控制‘三公’消费，也影响了高端酒的政务商务销售渠道，一定程度上推动高端白酒价格下降。在今年上半年，价格回落还将继续，会在不断调整中寻找新的价格支撑点。

　　行业“三宗罪”愈发突出

　　就目前白酒产业链上存在的主要问题，有业内人士认为，涨价过度是市场感受最深的“一宗罪”。以贵州茅台酒为例，2003年10月份，茅台将高度茅台酒从218元提高到268元，涨幅达23%，低度茅台酒的提价幅度高达34%。第二轮提价是在2006年，53度茅台出厂价从268元涨至308元，低度茅台均价也从198元涨至228元，年份酒更是高达30%以上。2007年1月上旬，市场上茅台酒零售价从328元涨到450元以上。去年，53度的飞天茅台的价格已经到了2300元，近10年时间，茅台涨幅超过945%。

　　基酒短缺是白酒产业的又一宗“罪”。这位业内人士说，在市场销售迅速膨胀的大背景之下，白酒企业因为产能跟不上市场扩张而外购基酒并非个案，除沱牌舍得、贵州茅台、古井贡酒、五粮液的基酒储量相对充足外，其他酒企的基酒存量明显偏低。以洋河股份为例，在当初上市招股书上就坦承基酒紧张。2009年年报披露的“预付款项金额前五名单位情况”再度引发业界对洋河外购基酒的猜测。

　　收购基酒已是行业的通用规则。因产品中缺少某种风味的酒，而从其他企业收购调味酒用以丰富白酒的口感，这种现象在白酒行业并不少见。只是白酒企业担心的是一旦说出自己需收购基酒，消费者可能会质疑其产品的性价比，产生信任危机。

　　白酒行业还有一宗“罪”是盲目扩张。去年有70家企业申请进入茅台镇仁怀名酒工业园区，目前有32家开工建设，其中大唐酒业、天长地、君丰、夜郎古、金茅古等企业的9个项目投产，新增的8000吨产能将在2012年变成真实的白酒产量。按照园区的规划，十二五期末其产能将达到10万吨，到十三五期末产能要达到20万吨。