FacebooK上市引中美股市新股发行制度之比较

　　脸谱(FacebooK)网站上市成为近期全球关注的话题，对于中国股民来说，除了像创始人扎克伯格将成为全球“80后”首富这类消遣谈资，还有一个值得一说的话题，就是比较美国股市与中国股市的新股发行制度，让人十分感慨。

　　按中国新股发行制度，脸谱要在中国上市一定会被骂死。首先，脸谱并不缺钱，公司自由现金流量2011年增至4.7亿美元，但脸谱竟然还要募集50亿美元的资金，而且根本没有投资项目，公司拿了这些钱准备购买美国国债、存银行，甚至用于为员工支付资本利得税。按我们新股发行的标准，这种行为不是典型的“圈钱”吗？且有中饱私囊的嫌疑。

　　市场人士现在预估脸谱市值可能达到1000亿美元左右，发行价可能在38~40美元，那么，按2011年公司净利润10亿美元计算，其市盈率高达100倍。如果真的这样，脸谱就是沪深股市广大股民最诟病的“三高”典型，即高价、高市盈率、高超募资金。

　　其次，脸谱存在严重的“大小非”，公司股本25亿股，如果发行1亿多股，未来将有20亿股“大小非”上市，公司在招股书中写明将有大量股份涌入二级市场，从而稀释IPO过程中进入的股东权益。那些“大小非”成本很低，最低的只有1美元多，意味着将有一批人一夜暴富，如年仅27岁的扎克伯格，可能一夜成为300亿美元的超级富翁。让如此多的“大小非”一夜暴富，在A股市场那还了得？

　　按中国新股发行制度，脸谱绝对不可能在A股IPO，必然被中国股民骂死，但是，在美国却没有什么人对此质疑。可见，中美股市在新股发行制度上，特别是在观念上，有很大的差异。美国奉行的是完全市场化，公司想要发行新股很容易，至于能不能发行成功是市场的事，是投资者自己的选择，输了也怪不得别人，但如果照搬到中国，必然会被认为没有保护投资者利益。当然，中国有自己的国情，新股持续“三高”是行不通的，但A股新股发行改革了那么多年，依然没有个最终的结果，可见新股发行制度要让所有人都满意，恐怕很难做到。从长远来看，中国A股市场必然会与国际股市接轨，那么，新股发行制度将来也会和美国的方法更接近，所以，看看“脸谱”怎么发行新股的，对于“大小非”等等现象，投资者也不必太大惊小怪。